一周海外观察    
        美联储11月会议维持利率不变，认为核心通胀在中期会回升到2%的目标附近稳定下来，12月加息的概率较高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鲍威尔被特朗普正式提名为美联储新任主席，其在40余次FOMC投票中基本与耶伦保持一致，上任后可能继承"耶伦时期"美联储货币政策大的方向不变，但有可能会放松银行监管。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国众议院共和党公布最新税改方案，一次性将企业税从35%下调至20%，有利于刺激美国经济复苏。英国央行10年来首次加息，主要为了应对英国目前3%的高通胀局面。欧元区整体经济持续向好，核心通胀依旧疲软，欧元区仍需要非常宽松的货币政策直至通胀出现可持续改善。日本央行维持现有利率和宽松政策不变。  
        制造业扩张放缓，新订单指数显著回落    
        10月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.6，比上月回落0.8个百分点；非制造业商务活动指数为54.3，比上月回落1.1个百分点。制造业PMI从9月份高位回落，显示制造业扩张速度放缓，生产和新订单指数下降幅度均较大，去年四季度以来，房地产和基建投资拉动的经济反弹已在二季度见顶，三季度出现回落迹象，需求拉动力的减弱导致制造业的反弹出现疲态。生产经营活动预期指数回落2.4个百分点至57，制造业企业对未来展望转更为谨慎。五大分项指数中，生产指数53.4，较上月回落1.3个百分点；新订单指数52.9，较上月回落1.9个百分点；原材料库存指数48.6，较上月回落0.3个百分点；从业人员指数49，与上月持平；供货商配送时间指数48.7，较上月回落0.6个百分点。10月份，上中游在环保限产力度加大的情况下，高耗能高污染行业生产放缓，下游需求方面，制造业投资依然低迷，房地产投资下行趋势已经确立，基建投资力度基本维持但不会加大，制造业生产和订单出现回落符合预期；产成品库存指数继续上升1.9个百分点至46.1，可能由于需求回落导致库存被动回升；原材料库存指数回落，企业补充原材料意愿下降；9月份大宗商品期货价格大幅下行但没有体现在当月原材料购进价格指数中，滞后影响可能在四季度逐渐显现出来。
        货币：短期利率回落，中长期利率上行，汇率回升    
        10月末流动性状况基本平稳，11月初压力显著缓解，短期利率回落，上周到期货币工具规模逾万亿，央行予以超量对冲，连续第四周实现净投放，但规模较前三周有所收缩，主要是考虑到流动性需求有所回落。结构上看，继续开展63天逆回购2100亿元，同时将部分逆回购资金替换成期限更长的MLF，逐渐以长替短，稳定中期流动性预期。由于实体经济二季度高点基本确定，三季度已出现一定回落，四季度仍有下行压力，货币政策在保持稳健中性总基调的基础上，不妨碍在具体操作方面略有放松，同时也兼顾安抚债市情绪，避免长期利率短期向上波动幅度过大，稳定实体经济融资成本。上周中长期利率再度上行，债市情绪依然低迷，未来通胀预期提升，经济增速预期偏正面，市场对监管政策的理解偏悲观，均对债市情绪造成负面影响，中长期利率向上波动幅度已经不小，央行亦可能出手调节，进一步向上空间不大。美元指数继续反弹，但人民币汇率出现回升。  
        一周小结    
        国外方面，美国12月加息概率较高，鲍威尔被提名为美联储新任主席，共和党税改新方案推出，美元指数继续反弹。英国加息应对高通胀，欧元区经济持续向好，但核心通胀疲软，日本央行维持宽松不变。国内方面，10月份制造业与非制造业PMI同时回落，需求的下行，涨价的放缓，已经逐渐对制造业产生影响，扩张的速度受到制约。四季度，下游需求难见明显好转，制造业投资预计继续低位徘徊，建筑业景气度下行，房地产投资回落，基建投资力度大体维持现有水平，加码概率不大，出口和消费相对稳定。在这样的情况下，经济增速和工业生产仍有下行压力，四季度PMI整体低于三季度水平，工业增加值和工业企业利润预计出现回落。11月初短期利率回落，但长期利率继续上行，央行连续第四周实现净投放，但规模较前三周有所收缩。农产品价格略有回落。房地产销售低迷，土地成交降温。  
        风险提示：无