1）调整是外围因素与内部因素共振的结果，短期并无重大实质性利空
　　10月19日，恒生指数触及近2两年来的高点后，整体走势平稳，但尾盘突现放量下跌，全天收跌1.92%，为今年以来较大单日跌幅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从市场来看，我们认为两方面的原因或诱发了此次的大幅调整：1）西班牙加泰洛尼亚问题引起海外市场避险情绪上升，国际投资者对包括港股在内的部分亚太/新兴市场有避险卖出的需求；2）今日发布的中国3季度宏观数据略微偏弱，给市场情绪带来压制。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为此两方面的原因共振，是市场调整的主要原因。虽然3季度数据和监管层政策动向对市场还有更多持续性影响，但短期影响仍主要体现在投资者预期和情绪上，并非实质性的重大利空。
　　2）行情趋势未逆转，年终调整压力大大弱于去年同期
　　投资者普遍担忧年底前，美元加息可能会触发获利了结压力加速释放。我们认为，中报后恒指的估值并未进一步扩张。除获利了结压力外，市场的内生调整压力并不显著。今年底明年初，港股市场的调整压力将显著弱于去年同期。
　　具体来说：1）美元加息的冲击要弱于去年，因预期加息幅度更小，且和其他货币（特别是欧元）的政策由背向变为同向。2）全球经济复苏为权益市场上涨提供支持，本轮权益普涨的基本面基础整体健康，估值泡沫较资产荒时期（15-16年）明显改善。3）国际资金持续净流入中国资产。资金多入少出，市场多涨少跌，市场的战术性调整的幅度也将大大弱于去年同期。4）业绩增长顺利消化估值，内生调整压力下降。估值切换后，港股整体估值将降至近年均值，优势再次凸显。且结构更为健康，估值分布基本对应业绩表现，有助改善风险防御能力。
　　3）恒指有望刷新历史高点，做多的战略方向不变，回调是买入的时机
　　恒生指数全市场中报业绩增长已达2600亿，3季度业绩情况更好于2季度，全年有望大幅超预期。如不考虑基数效应的影响，全年业绩增速有可能达到30%，叠加人民币升值效应后，还有进一步上调的空间。17年年度业绩完全兑现后，恒指历史高点（32000点）对应的17年估值仍不足12xPE，这意味着至明年2季度前，恒指有较大希望刷新历史高点记录。因此，在估值切换期间（今年底明年初），获利了结冲动将被破顶预期压制，市场的回调幅度和时间都将有限。长假后，港股通资金仍然维持净流入格局，且卖出资金未有显著增长。而在今天尾盘的急跌中，港股通资金加速低位买入，均说明南下资金的做多欲望仍然强烈，投资者对市场上行的信心仍然充足。
　　中期内，港股市场跨年上行的格局不会因短期震荡而改变。因此，任何短期震荡都是执行低位买入的战术性机会。在具体配置方向上，我们维持“风格切换，资金重归权重及低估值”的投资逻辑，推荐中资银行、保险、轨交（设备）、公用板块，并重点建议在震荡中回调买入中资银行、保险以及部分跌幅过大，且业绩情况良好的中资周期标的。