依托万亿级汽车产业,受益于新生代消费主体的崛起和消费观念的演变,及金融科技在风险甄别和控制的推陈出新,汽车金融即将迎来黄金十年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】汽车工业作为国民经济的重要组成部分,过去十年占 GDP 的比重从 3.4%稳步提升至 4%-4.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2016 年中国汽车生产量和销量分别达到 2819.3 万辆和 2,802.8 万辆,同比增长 15.1%和 13.9%,连续 8 年位居全球第一。截至2017 年 6 月中国汽车人均保有量为 0.15(vs. 世界前 20 经济体乘用车平均值0.35),表明随经济持续、稳定的发展和人均 GDP 的不断提高,中国车辆保有量尚有提升空间。2016 年二手车交易量达到 1,039 万辆,同比增长 10.3%,仅占新车销量的 37.1%,较发达国家二手车/新车比 2-3倍 的区间仍处发展早期,在金融科技解决信息不对称的努力下,有望推动二手车交易量的提升。相比成熟国家汽车金融占汽车价值链利润 20%-25%;当下中国仅为个位数。
80 后 90 后等网生一代正逐步成为汽车消费的主体,互联网在消费决策和购买渠道的影响日益加深,更易接受信贷消费生活方式,有效推动汽车金融渗透率的提升。根据国双数据显示,40 岁及以上人群首次购车需求已趋于饱和,30-39 岁人群是当下购车的主力人群,20-29 岁人群是迅速扩大的购车群体,提升潜力巨大。20-29岁在2016年的互联网渗透率达到97.8%。20-29 岁人群作为网生一代用户,互联网是其生活方式的重要信息来源和消费渠道,乐于通过信贷提前实现购车需求。2016 年中国新车汽车金融渗透率提高至约 35%的水平,较全球约 70%和美国 85.5%仍有较大的提升空间;二手车汽车金融渗透率约 8%-10%,较美国 53%-55%有较大的差距,其中有征信体系、汽车流通数据积累不完备等因素,但随着车数据(流通和行驶行为)的日趋积累,有望打消潜在购买者对于二手车交易的顾虑,促进产业的发展。我们预计新车金融渗透率在未来十年将从 35%提高到 63%左右,对应规模达 3.5 万亿元,较 2016 年增长 249.1%,预计2016年到2025年的复合增长率为 10.7%;预计二手车金融渗透率在未来十年里从 8%上升到 36%左右,规模达 1,986 亿元,较 2016 年增长 584.8%,预计2016年到2025年的复合增长率为 23.8%。
汽车金融竞争图谱:当下以传统金融机构为主,互联网参与者正寻求破局。商业银行是当前最主要资金来源,凭借渠道优势下的平安银行汽车租赁在2017年上半年的贷款余额达 1,048.3 亿元,较 2016 年末增长 10%(坏账率:2016年会计年度为0.89%,2017年上半年为 0.56%),围绕买、用、养、换各消费场景,完成产品谱系拓宽;汽车金融公司基于整车制造商和经销商优势实现了快速增长,2016 年贷款总额同比 33.2%至 5,209 亿元,行业平均 ROA 达到 2.09%,例如奇瑞徽银 2016年会计年度实现收入 16.1 亿元,不良率为 0.63%,ROA 达 3.2%;汽车经销商逐步向金融服务延伸,例如广汇汽车2016年会计年度实现融资租赁服务收入 17 亿元,同比下滑 9.1%,占整体营收 1.3%,但净利润达到 6.8 亿元,占整体利润的24.4%。源自通用汽车金融的Ally Financial作为全球汽车金融龙头之一,2016年会计年度汽车金融总资产达到 1163 亿美元(占总资产的 71%),营业收入 72.1 亿美元,累计租赁台次超过 500 万台次。
易鑫作为服务汽车消费生命周期的互联网汽车零售交易平台,获客成本低、融合了股东大数据的风险识别和“线上+线下”一站式服务构成竞争壁垒。易鑫除了延伸易车提供的信息服务,同时涉足二手车/新车交易环节,也介入新车/二手车融资租赁、经营租赁及保险等增值服务,满足消费者买车、用车、养车、换车的交易闭环。融合腾讯、京东和百度的多维大数据积累构建风险识别和控制的核心竞争力,是实现较低逾期率和坏账率的原因。易鑫租赁(ABS 说明书披露,为易鑫集团的业务之一)截至2017年上半年签定的34.9 万份合同,累计违约损失率仅为 0.15%,远低于行业平均。易鑫租赁作为平台一环,2016年会计年度实现 11.7倍的收入增长,2017年上半年达 12.8 亿元,是 2016年 全年的 156%;从 2016 年起涉足平台业务,实现了 3277.3 万元收入,随着风控模型的完善和成熟,有望快速放大整体盈利能力,从众多模式中脱颖而出。
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