9 月21 日,美联储维持1%-1.25%的联邦基金利率目标区间不变,并从今年10 月开始缩表,与市场预期一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美联储维持2017 年加息三次的预期,也就是说今年还有一次加息,大概率发生在12 月。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)至于缩表对美国经济有何影响,我们拭目以待。不过,正如我们在美联储6月议息会议简评中所言,“不要光盯着货币供给,融资需求才是主导”;如果融资需求下降的更快,整体的流动性环境完全可能在缩表的环境下变得更加松弛(详见《不要光盯着货币供给,融资需求才是主导——简评美联储6 月议息会议》,2017-6-19)。至少在下一次债务上限上调之前,美国国债余额同比增速仍保持去年年底以来的下行之势;如无意外,即将公布的美国二季度债务数据将证实,美国全社会债务余额同比增速连续三个季度下滑。
虽然美联储把2017 年美国经济增速预估由6 月的2.2%上调至2.4%,但对于2018 年的预估仍然维持在2.1%,这意味着本轮美国经济恢复的阶段性顶部更可能出现在今年四季度,而不是明年一季度。数据显示,次贷危机之后,美国最长的一次经济恢复是7 个季度(2013年三季度至2015 年一季度),本次恢复可能也在7 个季度左右(2016年二季度至2017 年四季度或2018 年一季度);我们现在观测的数据显示,新兴经济体自2015 年四季度恢复至今年二季度,已有触顶迹象,同样是7 个季度。在全球经济进入大的下行周期之后,七季之痒似乎颇为流行。在此背景下,美国10 年国债收益率的顶部已由年初的2.6%退守至目前的2.4%,在下一次经济恢复之前,振荡下行的概率更大。事实上,美联储在本次会议上下调了未来的联邦基金利率中枢,耶伦也在发言中为为货币政策转松留下了充足的余地。
市场观察:股票市场小幅下跌,债券市场利率小幅上升
股票市场小幅下跌,货币市场利率涨跌互现,债券收益率小幅上升。国债期货下跌,可转债下跌,美元兑人民币下跌。
备忘录
1、9 月21 日,国际三大评级机构之一的标普宣布,将中国评级从AA-调整至A+,前景展望由负面调整为稳定。
2、近日,发改委下发特急文件,防止已化解的过剩产能死灰复燃。要求各省区认真组织开展2017 年钢铁煤炭去常能验收工作,把验收作为检验去产能成效的重要手段。重点检查淘汰落后不到位、产能退出不彻底、奖补资金使用不规范、虚报任务完成情况、违规批准新增产能等问题的整改和处理情况。
3、9 月21 日,商务部新闻发言人高峰在例行发布会上表示,在增强服务贸易出口竞争力方面,商务部将积极会同有关部门,逐步完善服务贸易的财税政策,加强金融服务体系的建设,创新服务贸易便利化的政策,打造“中国服务”的国家品牌。
4、9 月21 日,北京工业大学、北京市委社会工委及社会科学文献出版社共同发布了《社会建设蓝皮书:2017 年北京社会建设分析报告》。蓝皮书预测,2017 年,北京市有可能首次出现人口减少的转折点,人口增长势头将彻底扭转。
5、9 月21 日保监会举行新闻发布会,保监会资金运用监管部副主任蒋飙表示,在5 月初保监会印发《关于保险业支持实体经济发展的指导意见》以后,下一步保监会将出台保险资金服务实体经济的细化政策。
并提到,在债转股方面,保监会已经在积极总结经验,将在适当的时候推出相应的政策。
6、9 月21 日,日本央行维持基准利率在-0.1%不变,维持日本国债持有量年增幅80 万亿日元的规模,维持10 年期国债收益率目标在0%左右。
风险提示:有重要因素未列入分析框架。