事件概述
公司发布公告:拟认购暴风统帅新增注册资本,认购价款约为4 亿元人民币,初步预计暴风统帅投前估值约为30 亿元人民币。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
分析与判断
剥离低毛利率业务,优化产业结构:公司的电视代工业务毛利率较低,资金利用效率低下,我们预测公司此举是为了剥离电视代工业务,后期有望将上市公司电视代工业务剥离,放入暴风统帅。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)暴风统帅将更加专业的运营,专注互联网电视代工业务,优先发展暴风统帅品牌,还可承接小米、联想、TCL等其它品牌的电视代工,有利于该块业务的做强做大,同时也对公司的液晶显示模组、LED背光等业务有一个强有力的拉升。由于电视代工业务毛利率较低,此次剥离不会对上市公司利润造成影响,剥离电视代工业务后,将有效提升资金使用效率,此外暴风统帅如果发展顺利,公司将获得较好的投资收益。我们预测公司还将不断优化业务结构,更加聚焦FPC软板及高毛利率的业务,提升公司整体盈利能力。
聚焦FPC软板业务,加速做强做大:公司对MFLX的整合初见成效,美国的先进技术+日式的精益生产管理+中国式的速度,公司的FPC软板业务渐入佳境,在技术研发、生产管理、合格率提升及成本管控上都取得了较好的发展,公司在给A客户新机供货的5个料号中,有2个料号表现特别优异,超过其它供应商,得到了大客户的高度认可,并动态获得了较大的订单份额。公司也参与了明年A客户新料号的研发,有望在明年的新机上获得更多的料号。目前A客户FPC软板需求量每年稳定增加,公司产能扩张是A客户供应商中力度最大的,盐城产业基地已经开工建设,设计产能是现有三倍,预计明年起逐步投产。MFLX是A客户FPC软板大陆唯一供应商,目前供货占比还较低,在成本管控、反应速度及供货能力方面将日益彰显优势,在A客户供货占比上还有较大的发展空间。此外,公司还投资布局芯片、铁氧体磁片业务,未来有望在无线充电业务方面取得更好的发展。
投资建议
预测公司2017/2018/2019年EPS分别为0.65/1.29/1.76元,现价对应市盈率分别为39.8、20.2及14.7倍,维持"买入"评级,目标价38.6元。
风险
触摸模组及LCM模组、LED及模组竞争激烈,毛利率提升困难,FPC产能释放不及预期。