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国防军工行业研究报告:中航证券-国防军工行业2017年中报分析:军工行业趋势整体向好,航空航天事业稳步发展-170912

行业名称: 国防军工行业 股票代码: 分享时间:2017-09-22 10:10:30
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李欣
研报出处: 中航证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 中性
研报大小: 960 KB 分享者: muc****60 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        军工行业趋势整体向好,航空航天业绩稳步发展:2017年上半年军工板块趋势整体向好,66家上市公司整体实现营业收入1310.32亿元,同比减少1.87%,实现归母净利润51.93亿元,同比增加3.81%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】航天装备由于国家大力投入、航空装备由于装备升级和新装备列装业绩实现较快发展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为随着周边局势的持续紧张和新型号的列装上量,叠加院所改制、军民融合、混改等改革预期逐步升温的影响,国防军工板块经过前期的大幅调整之后,目前已逐步回升,有望进一步上行。
        军工集团资产证券化提速,船舶航天提升空间大:虽然中国军工集团经过"十二五"期间的资本运作,航空工业、中船工业、中国电子等军工集团的资产证券化率显著提升,但航天科技、航天科工、兵器工业、兵器装备和中国电科等军工集团的资产证券化率仍低于30%。目前航天科技计划"十三五"末期资产证券化率达到45%,中船重工与中船工业"十三五"末达到70%,未来提升空间巨大。
        船舶和兵器获机构增持,彰显战略投资价值:整体上看,机构持有航空装备、船舶制造和军工材料的流通股比例较低,持有军民融合、兵器兵装和航天装备的流通股比例较高,这表明了"国家队"及机构比较青睐业绩成长好、盈利能力强、低估值的军民融合类企业、有混改预期的兵器系企业和业绩好、具有军工院所改制预期、国家大力投入的航天系企业。从具体持股比例变化来看,自2016年三季度至2017年二季度,机构对兵器和船舶持股比例不断上升,表明兵器和船舶投资价值获权威机构认可。
        投资建议:1、从业绩情况来看,航空航天板块由于我国航天事业的不断发展、空军装备的升级换代以及多军种需求,业绩实现稳定增长,未来随着改革的逐步落地、军民融合的深入推进以及导弹和军用飞机的批量列装,有望进入高速增长阶段。建议关注军用飞机整机集成商和军用飞机核心系统供应商。2、从机构持股比例来看,自2016年三季度至2017年二季度,"国家队"及机构对兵器制造和船舶制造持股比例是先下降后逐步上升。这显示了船舶制造和兵器制造在当前位置已具战略投资价值,也从侧面印证了船舶制造和兵器制造板块所处军工集团资产证券化率低,未来将受益于陆海军装备建设加速、科研院所改制、混改等加速落地和实施。建议关注船舶制造和兵器制造板块市值较小且股价未被热炒的优质标的。
        风险提示:改革不及预期,武器装备开支不及预期。

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