投资要点:
8 月银行股录得2.22%的涨幅,略跑输沪深300。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8 月份银行板块整体估值持续上行,在8 月下旬达到近期峰值。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)整体市盈率(历史TTM)7.25X,高于过去7 年中位值和均值,相比A 股估值折价65%;整体市净率为1.02X,低于过去7年中位值,相比A 股估值折价扩大到52%。
8 月新增中长期贷款继续保持高增速。银行业贷款总额同比增长13.21%,增速继续上升。中长期贷款增速继续上涨至20.83%,创2011年3 月以来最高值。8 月份新增人民币贷款10900 亿元,同比上涨14.89%,略超预期。票据融资在9 个月后首次转正,中长期贷款同比增长55.76%,增幅再次上行。企业短期和中长期新增贷款相比去年同期均是由负转正,资金向实体流动的趋势持续。
8 月新增存款同比增长-23.6%。银行业存款规模同比增长8.97%,增速在首度回落到9%以下。非银金融机构存款已经连续5 个月为正,情况较为异常。累计新增存款全年预计保持负增长在-15%以下。
8 月市场利率持平微升。理财产品预期收益率月度平均基本持平,但9 月初相比7 月末还是出现一定幅度的上行。8 月,银行间同业拆借利率整体(加权平均)上行14BP 至2.96%,回到6 月时的水平。如果9月央行资金调控过紧,或将导致9 月银行间同业拆借利率整体(加权平均)突破3%。
上市银行中报点评。25 家上市银行2017H1 营收合计1.96 万亿元,同比增速为-1.27%,营收增速2 季度有所回升;归母净利润合计0.77 万亿元,增速为4.92%,增速持续上升。营收增速下降主要受到非息收入增速转负影响,进而引起净利息收入占比提升。NIM 下跌是业绩增长最大负向因素,上市银行整体净息差为1.95%,同比收窄14BP,环比Q1 提升 2BP,息差企稳。资产扩张速度在Q2 放缓,同业规模大幅收缩,贷款占比提升,总额较2016 年末扩张7.32%,明显高于总资产增速。不良余额微增,而不良率延续下行态势(6 家实现不良双降),拨备覆盖率走势分化。资本充足率下降,资本补充压力增加。
风险提示:资产质量风险暴露失速,行业监管审查力度过紧。