投资要点
        全国25  个省市给出“两票制”全面执行时间表
        各地方省市卫计委、医改办等联合各相关部门，先后出台涉及本省市的两票制具体实施方案，截止目前，除港澳台和部分边疆省份（西藏、新疆）未见专门两票制执行方案公文出台和具体全面执行时间期限外，其余29  个省市、自治区已经悉数出台相关两票制执行方案公文，其中25  个省市明确限定最后全面执行具体时间表。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        各省市两票制实施方案大同小异，部分省市协同推器械耗材两票制
        综合各地方省市推出的两票制实施方案来看，公立医疗机构坚决执行两票制大原则不动摇，最终全面落地执行时间点有先后，最晚在2018  年底前全面落地执行；在“视同一票”和“视同工业一票”等的界定方面大致相同，部分省份（重庆、云南、广西、宁夏）对国内总代视同工业一票政策宽松；多数省份两票制允许偏远乡镇多开一票，但政策执行松紧度有差异。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另外，陕西、福建、天津和江苏部分地市协同推器械耗材两票制。
        两票制对医药工业（药企）：未来可能增收不增利
        两票制倒逼我国药企销售模式调整，从以前多级经销、层层代理的销售模式向主要以一级代理（流通商）为主的扁平模式转变，底价低开销售转高开模式。对药企来说将产生以下几个新问题：客户管理难度提升、回款难度增加和低开转高开后税负增加，药企未来可能增收不增利，营收增幅大于利润增幅。
        两票制对医药商业（批发）：促行业集中度提升，利好区域龙头和全国性商业巨头
        医药商业（批发）集中度提升，百强市占率提升至70.9%，企业数量大幅减少，收购兼并活跃。药企对流通商的选择更趋于谨慎，倾向于区域配送龙头或全国医药巨头，各地政策对配送商的遴选等因素共同促使医药商业行业集中度提升。同时两票制也倒逼医药商业自身商业模式的变革：着力发展纯销业务，商业调拨业务面临下降压力，药事综合管理服务（药房托管）模式方兴未艾。
        投资策略与建议
        对医药商业：医药商业行业整体伴随医药工业平稳增长，但两票制促使行业集中度提升，区域龙头和全国性医药商业企业扩大市场份额，收购兼并，我们建议关注：
        全国性医药商业巨头：
        上海医药（601607）：低PE、稳定增长，具有丰富工业资源；
        九州通（600998）：业绩高速增长的民营全国性医药商业龙头
        区域性医药商业龙头：
        瑞康医药（002589）、嘉事堂（002462）：区域医药商业龙头，持续并购活跃，器械耗材商业领先。
        柳州医药（603368）：广西省内绝对龙头，医院供应链延伸服务（药房托管）开展顺利。
        风险提示
        两票制推进速度不及预期；两票制落地执行偏差；系统风险。