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房地产行业研究报告:川财证券-房地产行业中报点评:利润保持稳步增长,负债率整体走高-170918

行业名称: 房地产行业 股票代码: 分享时间:2017-09-19 15:34:28
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 宋红欣
研报出处: 川财证券 研报页数: 17 页 推荐评级:
研报大小: 1,703 KB 分享者: 剑南春****10 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点  
        上半年房地产市场呈现  “量跌价稳”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全国楼市已进入“限购、限贷、限价、限售、限商”的“五限”时代。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)今年以来房地产市场呈现  “量跌价稳”情况,2017  年  30  大中城市商品房成交量持续低迷,一直维持在  20  万套之下,2  月份更是降至  10.53  万套,3  月份短暂回暖,但随后连续  4  个月下降。2017年  70  个大中城市新建商品房和二手房价格指数保持稳定运行。  
        龙头房企上半年表现突出。今年以来地产产业链上出现了一个“怪象”,上游的钢铁板块和下游的家用电器板块均表现不俗,但地产板块则较为平淡,今年以来(截至  8  月  31  日)房地产板块累计上涨  2.32%。值得注意的是,房企龙头股表现强势,招商蛇口、万科  A  和保利地产  3  只龙头股今年以来涨幅均超过15%,分别为  18.54%、16.89%和  16.52%,龙头股表现突出。虽然今年以来新建商品房成交额不断回落,龙头房企的销售数据却实现逆势增长。  
        营收增速明显回落,但利润仍能稳步增长。川财证券房地产行业股票池共有  46  家上市公司,其中有  6  家园区开发企业,40  家房地产开发企业。2017  年上半年房地产行业  46  家上市公司共计实现营业收入  5117.04  亿元,同比增长8.31%;实现净利润  503.45  亿元,同比增长  26.0%。这  46  家房企的营收增速明显放缓,但利润仍能保持稳步增长,且增速远高于行业平均水平。
        园区开发企业业绩普遍向好。2017  年上半年,6  家园区开发企业共实现营业收入  333.31  亿元,同比增长  20.77%;实现净利润  76.87  亿元,同比增长37.97%。其中,4  家营业收入和净利润均增长,4  家营业收入有增长,5  家净利润有增加。
        40  家房地产开发上市公司营业收入超  4700  亿元。2017  年上半年,40  家房地产开发企业共实现营业收入  4783.73  亿元,同比增长  7.54%;实现净利润426.58  亿元,同比增长  24.06%。其中  25  家房企营业收入同比增长,华联控股、粤泰股份、荣安地产、中弘股份和东旭蓝天营业收入同比增长超过  100%。阳光城、金融街和泰禾集团为代表的中型房企也实现了超过  30%的营业收入增长。
        资产负债率整体走高,龙头房企仍有加杠杆空间。2017  年  6  家园区开发企业平均负债率为  62.25%,维持在较低水平。40  家房地产开发企业平均资产负债率超  70%,有  16  家房企资产负债率超过  80%,绿地控股的资产负债率最高,达到  89.05%。2017  年上半年  40  家房地产开发企业的净负债率整体不断走高,不过龙头公司的净负债率低于行业平均水平,其中万科  A  上半年的净负债率已经降至  19.61%,远远低于行业水平,龙头房企下半年仍有加杠杆的空间。
        风险提示:  国内经济持续走弱;国内房贷政策收紧。
        

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