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轻工造纸行业研究报告:国金证券-轻工造纸行业研究周报:外废额度仍不明朗,家具零售未受地产影响-170916

行业名称: 轻工造纸行业 股票代码: 分享时间:2017-09-18 15:06:22
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 揭力
研报出处: 国金证券 研报页数: 25 页 推荐评级: 增持
研报大小: 3,342 KB 分享者: sx****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        上周大盘震荡走势全周小幅下跌0.35%,轻工制造表现强于大盘(造纸>包装印刷>家用轻工)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在造纸行业方面,1)国家环保部于今年5月最后一次批复包装纸企业进口废纸配额,1-5月累计批复进口废纸配额总量为1,200万吨,显著低于2016年全年2,850万吨的进口量。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但目前看来,进口废纸新配额的批复政策仍未明朗,短期内进口废纸供应量仍在收紧。另一方面,从企业的角度看,受环保督察影响,目前国内多数小厂废纸库存紧张,若废纸供应持续收紧,预计小厂将被迫停产,促使包装纸供给缩减;2)9月11日,国内多家大中型包装纸厂一次性调价400-600元/吨,本次提价不仅大超市场预期,同时也致使箱板纸与瓦楞纸价格创近15年来新高。我们认为,在原材料供给紧张,环保高压成常态的情况下,包装纸年内将持续保有提价预期,但预计之后涨幅将有可能收窄。3)近期纸浆价格持续上涨,价格屡创新高,2个月累计涨幅超过30%。原材料成本的上升,将使得文化纸具备提价空间,而叠加9月采购旺季来临,将为文化纸涨价推波助澜。上周五,溶解浆收盘为7,650元/每吨。本周,我们持续推荐拥有优秀管理能力,明年将迎产能全面释放,且对白卡纸进行提价的太阳纸业,包装纸三巨头之一,中报业绩靓丽的山鹰纸业,并建议关注国内白卡纸龙头企业博汇纸业。  
        虽然今年前8月,住宅商品房销售面积增速为10.30%,增速较前7月下降1.20pct.,但是家具行业零售额达到1,866亿元,同比增长13.00%。表明家具行业的销售,并为受到地产增速下滑的影响。总体上我们仍然看好家具,特别是定制家居这一高成长性领域,主要原因主要有两点。1)短期来看,去年下半年住宅商品房销售面积平均增速依旧维持25%的水平之上,对应今年下半家具行业依旧保有充分的市场需求。2)中长期来看,首先住宅商品房期房一直是地产销售的主要房型,而从时间节点上看,期房的家具市场需求并未完全释放。其次,国家推进全装修房屋发展,将催化家具企业B端业务渠道建设,带动市场份额的提升。现阶段国家推行"租住同权"政策,将加速租房市场兴起,推动个性化和性价比都具备优势的定制家居产品快速发展。最后,在消费升级大背景下,存量房翻新的占比也将不断扩大。因此,总结来看,家具行业短期需求有支撑,长期发展动力更无须担忧。本周,我们持续推荐白马龙头,中期业绩增长47%的索菲亚、具备业绩多点爆发潜质,估值优势明显,中期业绩预增56%的好莱客,渠道、产能、品牌三驱共振,中报增长108%的金牌厨柜以及推进"三马一车"战略,中期业绩预增33%的欧派家居,同时建议关注软体家具龙头,产品线日臻完善,进军定制家居的顾家家居。在其他家用轻工方面,我们建议关注产品多元化,上市扩充婴童用品产能,将持续受益"全面二孩"政策的茶花股份。  
        包装印刷方面,今年以来,受包装纸品价格的大幅上涨,包装企业成本承压现象严重。另一方面,由于与下游客户多签署长期供货合约,且供货价提升空间有限,导致包装企业利润形成双头挤压。而在这一情况下,我们更为看好,对上游采购商拥有突出议价能力,下游高端大客户资源丰富,且能通过提高供货价传导成本压力的包装制造企业。本周我们继续重点推荐,拥有高端大客户资源,深化下游客户合作,扩大服务覆盖行业范围,未来业绩具备量价齐升预期,短期确定受益大客户新产品发售的裕同科技。  
        推荐组合:1)家用轻工行业推荐索菲亚、金牌厨柜、好莱客、欧派家居、顾家家居和茶花股份。2)包装印刷行业推荐裕同科技。3)造纸行业推荐山鹰纸业和太阳纸业。  
        重点公司本周大事提醒  
        潮宏基:分红派息        周大生:股东大会召开  
        太阳纸业:限售股份上市流通        集友股份:分红股权登记    
        风险提示  
        宏观经济波动风险;原材料成本上涨风险;产能释放低于预期的风险。  

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