原材料上升带来生产成本明显波动
        今年以来铜、铝、钢材等主要大宗商品原材料价格出现较为明显上涨，对家电企业生产成本端产生了较大压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中上半年铜、铝价格同比涨幅约20%-25%，钢材价格同比涨幅约50%以上；上游发泡剂等化工原材料价格大幅上升，也带动塑料价格整体涨幅同比约20%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        17H1  总结：家电公司毛利率受影响
        从家电上市公司情况看，17  年上半年家电各板块毛利率受到原材料价格波动影响明显，同比均有一定幅度下滑。其中，由于格力电器、老板电器在返利结算政策上有调整，毛利率及销售费用率出现同向波动，因此对子板块整体毛利率下滑产生较为明显的影响。
        对于家电公司来说，合理管理原材料存货将有利于最大程度保住经营利润不被原材料价格波动侵蚀：
        1）  对于原材料价格持续上涨的情况，较多的原材料存货将有利于降低原材料成本，保证毛利率不出现大幅下滑（如钢材、铜、铝等大宗原材料价格Q3  季度仍在持续上升）。
        2）对于原材料价格可能出现下滑的情况，较多的原材料存货则面临减值风险（如液晶面板价格在17Q3  季度出现明显松动）。
        展望Q3：原材料价格压力仍在，竞争格局决定成本转嫁能力
        进入Q3  季度，主要大宗原材料价格依然维持向上趋势，对于家电企业整体毛利率压力仍然较大。但不同公司间受影响程度存在明显差异：
        1）不同公司产品结构差异导致对于原材料价格上涨的敏感度不同。根据我们的测算，上半年空调品类成本上升率高于冰箱及洗衣机行业。
        2）不同产品毛利率水平不同，在相同的成本上升率情况下，由于毛利率差别带来的毛利率波动程度也不同。
        从我们的测算结果来看，在极端条件下，在原材料价格上涨过程中，具备规模优势和更强大产业链话语权的的白电龙头企业受影响较小。我们认为，行业所处的竞争格局决定了在企业产业链中的议价能力，从而决定了原材料价格上升过程中成本转移的能力。
        对于出口或加工企业而言，订单的利润率通常由协商确定，每年根据原材料价格进行调整；对于家电整机企业而言，其产业链及市场地位决定了具较高的议价能力和产品定价权，在原材料成本上升过程中，具备规模优势和产业链话语权优势的白电巨头可以将成本的压力往上游或下游消费者传递，利润率可以保持稳定水平。
        风险提示：原材料价格波动风险，宏观经济波动风险，市场需求不及预期等。