供需持续改善，景气仍处上行通道：在有效产能减少、需求稳步增长的背景下，PVC  行业供需缺口持续改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】PVC  价格（华东地区电石法均价）从2015  年年末开始探底回升，2016  年达到阶段高点8400  元/吨后回落，2017  年8  月底回升至7440  元/吨，较2015  年低点反弹约45%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）PVC  价格的持续上涨和落后产能的退出，提高了企业的开工率和盈利能力，相关企业近年来毛利率提高较大。
        供给分析：有效产能回落，西北企业效益显著：受环保压力和供给侧改革影响，国内PVC  名义产能自2013  年后开始回落，2014-2016  年淘汰落后产能338  万吨，总回落6%；大量产能停产、检修，行业实际有效产能1800~1900  万吨，回落约25%。落后产能淘汰主要集中在中东部地区，西北地区在政策引导和成本优势下产能进一步集中，煤电一体化成为西北地区典型模式。同时拥有丰富煤炭、石灰石、原盐资源和低用电成本的内蒙、新疆地区产能增长明显，分别上升至430  万吨和374  万吨，合计占比上升至29%。我们认为，凭借一体化的产业链、有利的成本优势等，西北地区PVC  产能将具有更有利的优势。
        需求分析：内外需求向好，有望继续推动PVC  消费持续走高：国内出口量近年持续攀升，净出口量由负转正，今年前五个月累计出口58万吨，同比增长12%。长期看，国内电石法的成本优势、国外产能退出、品质和工艺的改善有效支撑了PVC  出口量的持续上升。今年1~5月，房屋新开工面积累计同比上涨9.5%，而PVC  行业通常滞后房地产行业6  个月，新开工面积的继续上升有望带动国内下半年至明年初PVC需求的回升。整体来看，内外需求的向好，有望继续推动PVC  消费的持续走高。
        企业盈利改善，关注弹性标的：PVC  价格的上涨与价差的持续扩大，普遍提高了相关企业PVC  项目的盈利能力。我们推荐产能最大的中泰化学、业绩弹性最高的新疆天业；另外建议关注产业链一体化，毛利率较高的鸿达兴业、综合成本最低的君正集团。
        风险提示：落后产能淘汰进程不及预期、国内需求回升不及预期等