市场聚焦:从三季报预告分析行业配置机会
市场风险偏好将维持高位,原因有三:1)经济基本面表现佳,周期板块景气度高;2)市场流动性出现边际上的改善,政策协调维稳;3)国企改革动作频繁有望超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
风格未有转向迹象,下一阶段,业绩的持续性依旧是决胜的关键,我们对上市公司三季度业绩预告进行了梳理,在三季度净利增速大于30%的55 个细分行业中,有10 个为化工类,环保趋严收缩产能,炭黑、氮肥、化学原料、氯碱业绩增速在100%以上;9 个属电子类,印制电路板、LED、显示器件维持高景气度;6 个属有色金属大类,因供不应求导致价格上涨,铅锌、稀土、金属新材料、锂、铝等业绩增速均可观。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)除此之外,其他文化传媒(移动媒体、体育等)、港口、工程机械、影视动漫三季度业绩增速也位居前列。
配置解构:继续关注周期中游及金融板块
市场投资风格重视盈利确定性,短期内未有扭转迹象,各方面因素作用下,当前市场风险偏好将维持高位,中长期业绩稳定性强的周期板块仍将持续有脉冲式表现,除钢铁、煤炭、有色等上周已有较大涨幅的资源品,短期可增持化工、建筑、机械。此外金融行业业绩改善延续,结合估值看,其股价依旧有向上提升的空间。
行业聚焦:销售旺季叠加产能收紧,草甘膦进入景气通道
随着全球转基因种植面积稳步扩大,草甘膦的市场容量也在稳定增长。国内草甘膦出口的主要集中在美洲农业国家,即将到来的是南美(巴西以及阿根廷)草甘膦的销售旺季,受益气候较佳的气候因素和国际农化巨头补库存的需求,后期下游对价格调整的接受程度预期较高。自2014 年去产能以来,国际市场进入供应偏紧状态。年初以来,草甘膦因自身制备工艺的因素受制环保高压以及淡季需求萎靡,整体行业开工率持续压缩。现上游化工品价格高企,假设草甘膦与甘氨酸维持价差,叠加供应持续趋紧的预期,草甘膦的价格迎来一波上涨行情。
主题展望:混改方案有望逐步落地,窗口渐行渐近
此前中国神华停牌时间延迟至9 月4 日,窗口期已逐渐接近。此外,中国石化、国家电网、南方电网等企业将推进混改作为下半年的重点工作之一,国电南瑞重大重组已获国资委批复,中国重工百亿债转股方案落地。铁总相继邀请阿里、腾讯、一汽参与混改,近期一系列事件表明,国企混改力度或超市场预期。根据5-6 月改革方案全部报出,十九大前出台实施的时间表,8-9 月将有一系列央企混改示范性案例有望落地。重点关注前两批试点混改的7 大领域。
流动性追踪:公开市场操作净回笼,杠杆资金逼近4月高点
利率收益率持续陡峭化,期限利差和信用利差上行,央行流动性投放呈净回笼,市场流动性趋紧。股市方面,两融持续回升,逼近4 月时高点,深股通流入回升,增持规模增大,资金供给有所好转;需求端, 一级市场股权融资维持292亿高位,港股通流出平稳,减持规模维持低位,显示需求面主要受一级市场股权融资影响。
风险提示
去杠杆力度低于预期;企业业绩改善不及预期。