一、  事件概述
        公司发布2017年半年报：上半年实现营收6.36亿元，同比增长54.08%；归属于上市公司股东净利润1.33亿元，同比增长191.20%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.30亿元，同比增长206.96%；基本每股收益0.16元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        预计公司今年前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.99-2.65亿元，同比增长50%-100%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二、  分析与判断
        文化娱乐产业链趋于完善，外延并表业绩高增长
        公司上半年文化娱乐业务收入4.23  亿元，同比增长128.17%，占营收比重67.34%；机械制造业务收入2.08  亿元，同比减少-7.70%，占营收比重23.66%；文化娱乐业务占比持续提高，制造业务完成划转。
        公司今年1-6  月净利润大幅提升的主因是公司2016  年下半年完成对新华先锋（报告期内净利润0.17  亿元）、值尚互动（报告期内净利润0.80  亿元）的并表，以及2017年4  月完成对极光网络（报告期内净利润0.23  亿元）的并表，共计增加销售收入2.47亿元，文化板块外延式加速成长。
        报告期内，公司影视板块子公司大唐辉煌收入1.58  亿元，同比减少-8.46%，净利润0.53  亿元，同比减少-14.48%；艺人经纪子公司千易志诚收入0.23  亿元，同比增长71.95%，净利润850  万元，同比增长133.15%；中南影业净利润-442  万元，亏损数额收窄。
        影视板块已投资片单丰富，行业知名度打开
        公司上半年影视业务收入1.72亿元，营收占比26.97%。报告期内公司投资拍摄了《别了拉斯维加斯》、《警犬来啦》、《橘子街的断货男》、《老男孩》、《笨蛋都到齐了》、《与青春有关的日子》、《地狱恋人》等重点剧目，正推动《摸金玦》、《雪覆沙》、《丛林兵王》、《女婿驾到》、《陌上云暮迟迟归》等重点项目的开发。公司投资的电影上半年上映的有：武侠题材《绣春刀·修罗战场》截止目前票房2.6亿元，豆瓣评分7.6分；建军90周年献礼影片《建军大业》，当前票房3.8亿元；喜剧电影《有完没完》，总票房0.37亿元。电视剧方面，《别了拉斯维加斯》、《警犬来啦》、《橘子街的断货男》等片有望下半年陆续确认收入。
        游戏板块发展迅速，后续将增强手游自研能力
        上半年游戏板块收入2.20  亿元，其中游戏推广业务收入1.91  亿元，来源为值尚互动收入，营收占比30%；网页游戏收入0.29  亿元，主要收入来源为极光网络，营收占比4.55%。公司主要运营项目有页游《武神赵子龙》、《西游伏妖篇》、《九天封神》，手游《口袋妖怪复刻》、《决斗之城》、《小小三国》、《死神觉醒》等，其中《武神赵子龙》报告期末累计流水已超过6  亿元。正在研发也有项目《画江湖之杯莫停》、《绝世仙王》、《月光宝盒》将于下半年上线。极光网络将分别组建“页转手”游戏团队，及精品手游开发团队，公司游戏自研能力有望得到发展。
        版权运营及艺人经纪板块完善文化产业链，大文娱布局有望协同展开
        公司1-6月版权及艺人经纪板块分别收入0.28亿元及830万元，版权方面公司储备了《凤舞未央：吕雉传》、《轩辕玦》、《你不会消失》、《桃花债》等70余个已出版图书IP，《幸福可以等》和《诡案罪》已进行自主剧本开发；艺人经纪业务主要通过千易志诚和大唐辉煌展开，旗下一线艺人包括刘烨、黄轩、王珞丹、李小冉等，并持续吸纳潜力新人。公司未来有望通过上游版权运营及开发、影视制作、艺人经纪、影游联动等环节打通文娱全产业链。
        三、  盈利预测与投资建议
        预计公司17-19年EPS为0.57、0.65和0.76元，当前对应PE为25X、22X、19X，给予"强烈推荐"评级，可给予2017年30～35倍PE，对应未来6个月合理股价为17.1元～19.95元。
        四、  风险提示
        1、并购整合不达预期；2、行业竞争加剧。