核心要点:国改潜在机会逻辑
核心逻辑
周期、消费之后国改能否改接力?我们从多个维度谈谈国企改当下是否具备有投资的价值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
政策背景:先前证监会8 月15 日发文称,并购重组助推国有企业改革,支持国有企业做优做强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2016 年,国有控股上市公司并购重组678 单,交易金额1.02万亿元,占全市场并购重组交易总金额的43%,国有企业的并购重组逐渐已经成为当下的主流,企业的重组也带动了相关公司加速整合,激活企业活力;同期国家发改委表示:“国企改革“1+N”顶层设计基本形成,十项改革试点全面展开。持续推进国有企业瘦身健体、提质增效,中央企业“三供一业”分离移交总体完成进度超过50%。加快完善现代企业制度,建立规范董事会的中央企业达到83 家,市场化选聘经营管理者和职业经理人制度在中央企业二、三级企业层面广泛实施。”
业绩催化:国有企业加速整合的同时,国有企业业绩得到快速改善,根据Wind数据显示,今年1-6 月国有企业累计利润总额14072.3 亿元,同比增长24.3%,而去年同期累计增速同比仅为-8.5%,国有企业业绩改善十分明显,央企而言,今年上半年102 家央企累计实现营业收入12.5 万亿元,同比增长16.8%,已连续5个月保持两位数增长。
事件催化
那为何我们在现阶段开始关注国改专题?主要来自于近期的事件催动因素,第一,本周四,联通混改方案出炉,混改受益标的大幅拉升,国企板块集体走强,多数个股出现5%以上涨幅,其中,中船科技、中国核建、天房发展、洛阳玻璃、*ST佳电涨停,说明国企改概念板块目前已经获得场内资金较强的认可度,这无疑将大幅提升市场对于国改概念的风险偏好,另外,此前国电集团和中国神华合并方案也已经上报国务院,也将成为未来的一个事件引爆点,再加之后期随着十九大的召开,我们认为国企改或将继续迎来密集的催化因素;第二,消费、周期是否已“廉颇老矣”?我们认为后一阶段消费和周期大概率将以脉冲性行情为主,趋势性行情难以演绎,此外我们统计,消费拿白酒举例,Wind 白酒指数年初接近50%,周期拿煤炭、钢铁举例,Wind 钢铁指数年初以来最大涨幅接近40%,Wind 煤炭开采指数年初以来最大涨幅已超过30%,而同期国企改指数最大涨幅仅为10%左右,相比存在较大比较性空间优势,所以在目前背景之下国企改或已经站在风口。
国改投资机会
中国石化:中石化销售公司混改已启动,有望推动中国石化各项业务资产重估
中煤能源:神华、国电如果合并,中煤可能受益于预期煤电联营+资产整合
风险提示:宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。