行业观点
LCD 产业链正在向国内转移,面板产能高速扩张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】过去十年,我国面板显示产业实现了跨越式发展,截止 2017 年国内面板产能超过韩国位列全球第一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据 IHS 预计,未来五年,全球平板显示市场中大尺寸超高清面板年复合增长率将超过 25%。
下游需求和国内政策双重驱动,LCD上游材料国产化进程加速。
国内混晶材料行业将率先受益。2016 年国内 TFT 液晶材料需求总量接近 250 吨,国内市占率仅有 35%,随着混晶技术的进步,进口替代空间广阔,增量市场大有可为。
全球偏光片市场超过百亿美元,核心原材料 TAC、PVA 进口替代空间广阔。PVA、TAC 是偏光片核心原材料,占偏光片成本 70%以上。预计至 2018 年,全球及我国 PVA 膜的需求量将分别达到 5.16 亿和 1.45 亿平方米,TAC 膜的需求量将分别达到 10 亿和 2.3 亿平方米。
新代线加速布局,湿电子化学品需求极速扩张。湿电子化学品存在较高的行业壁垒,长期被欧美、日本垄断。2016 年国内湿电子化学品需求总量达 58.10万吨,国内主要厂商市占率不到 30%,增长空间巨大。
全球OLED产业高速扩张,产业进入壁垒高,国内企业主要提供 OLED 有机材料的中间体和单体粗品。OLED 中间体企业已经率先切入全球产业链,将显著受益于 OLED面板市场的爆发,进口替代空间很大。目前我国 OLED有机材料约占 OLED 市场规模的 13%左右,预计 2020 年 OLED 有机材料中间体的市场规模有望增长至 140亿元。
量子点技术引入 LCD TV,是未来在大屏幕领域的强力竞争者。根据 DSCC预测,2016 年至 2021 年量子点电视出货量将从 400 万台增长至 9520 万台,年复合增长率高达 89%。
投资建议
全球 TFT-LCD 面板产能加速向大陆转移,带动液晶显示材料国产化进程的加快;相比较其他电子化学品,我们认为 TFT-LCD 用材料的放量在短期更为确定,随着混晶技术的突破,我们看好国内龙头市场份额的不断提升,建议重点关注收购江苏合成的飞凯材料;湿电子化学品会是另一个放量比较确定的领域,关注江化微、晶瑞股份;偏光片材料的进口替代也将掀起大幕,重点关注新纶科技。OLED 未来在手机和智能装备领域渗透率增长较快,但鉴于多数材料专利封锁以及技术大幅落后,国内企业目前只是在发光材料中间体领域取得了突破,建议重点关注万润股份、濮阳惠成、强力新材和瑞联新材。在未来大屏领域的竞争中,QD-LCD 将随着成本下降逐步提高市场份额,国内厂商积极研发量子点发光材料,未来有望在量子点显示技术领域占领高地,建议重点关注激智科技、纳晶科技。
风险提示
LCD放量不及预期,材料价格大幅下滑,OLED、QD-LCD发展进度低于预期