一、借壳上市,原借壳业务不再存续
铁岭新城是铁岭市新城区唯一的土地一级开发商,2011年9月铁岭新城通过持有中汇医药(2003年借壳四川第一纺织股份有限公司上市)34.37%的股权实现借壳上市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但自2011年起,中汇医药基本不再产生收入,公司主营以土地一级开发业务,成为典型的城投企业,并且具有城投企业普遍的盈利能力较弱的特点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二、主业单一且持续瘫软,中短期内公司运营前景将依然严峻
公司土地一级开发业务收入占公司营业总收入的90%以上,主营业务单一。受铁岭市经济持续低迷、区域土地及房地产市场疲软以及新城配套基建欠缺、购房需求严重不足等多因素叠加影响,自2014年起,公司土地所整理土地急剧缩减,2015年以来未实现任何土地出让,导致其近两年营业收入大幅缩减,成为近两年公司净利润大规模亏损的源头。目前公司存货中沉淀了逾50亿元的土地开发成本(占公司资产总额的比重超80%),而在房地产库存高企,现期经济发展后劲不足的情况下,铁岭市土地及房地产市场在将在一段时间内仍维持目前疲软态势,公司土地一级开发业务运营前景将依旧严峻。
三、已售土地回款严重滞后,大规模坏账计提加剧侵蚀公司利润
除土地一级开发业务收入瘫软、居高不下的财务费用侵蚀公司利润之外,自2015年,较大规模资产减值损失成为公司亏损扩大的重要“推手”。
据公司审计报告披露,2015、2016年末,公司应收账款余额分别为6.31亿元、4.17亿元,基本全部为应收铁岭市土储中心地价款,其中截至2016年末,上述应收款项原值为8.81亿元,3年及以上账龄占比近90%,计提坏账准备4.64亿元,2016年形成坏账损失1.77亿元,加剧公司亏损面。可见,2015年以前,公司已售土地价款回收严重滞后,从而导致大规模坏账计提,未来公司应收土储中心地价款仍有很大可能被持续计提坏账,净利亏损状态或仍将持续。