上周食品饮料指数下跌1.85%,低于沪深300 0.89个百分点
上周申万食品饮料指数下跌1.85%,同期沪深300 降幅约为0.96%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
行业事件点评
乳业寡头垄断格局进一步凸显,三大巨头销售收入集中度达38%
经2008 年三聚氰胺事件之后,三大奶品巨头受影响较大,销售收入在乳品企业总销售额中占比大幅下滑,经2010 年缓冲之后,三大巨头销售收入占比出现波浪式上涨,据最新年报数据显示,蒙牛、伊利、光明销售收入合计占乳品企业总销售收入比例高达38.33%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)蒙牛、伊利、光明呈三足鼎立之势,乳业寡头垄断格局凸显。
坚果瓜子类零食需求攀升,未来有望继续保持两位数增长
根据英敏特全球新产品数据库(GNPD)显示,2014-2016 年间,中国坚果瓜子类零食中的新品最多(17.5%),高于全球(15.3%)。健康零食的流行趋势将会延续到未来,在中国零售零食市场上,坚果瓜子类零食是市场份额最大的零食品类,其市场销售额在2016 年达2637 亿元人民币,展望未来,英敏特预计该品类在2015-2020 年间将保持10.7%的年均复合增长率,销售额在2020 年或达3456 亿元人民币。
投资策略与建议
经济回暖高端餐饮恢复,“餐桌周边”概念股值得关注
去年下半年经济回暖以来,消费升级带动高端餐饮呈现恢复的态势,并带动“餐桌周边”的产业有较强的恢复。近期白酒、啤酒、黄酒等企业的销售数据大幅增长,佐证了这样的趋势。我们认为,高端餐饮的回暖有望持续,叠加消费升级的趋势,“餐桌周边”产业将会有持续性的业绩改善,建议关注酒类、饮料类、调味品类和烘焙类相关标的。
重点推荐标的:
我们继续推荐乳制品板块及其上游公司,个股方面,我们推荐国企改革试点的山西汾酒、将受益于啤酒行业变革的重庆啤酒、以及将受益于奶粉注册制的三元股份。
山西汾酒:1、山西汾酒集团将作为山西省国资委改革重要试点企业,今年有望迎来重大利好;2、茅台、五粮液等一线白酒的提价给二线白酒带来空间,汾酒提价空间比较大;3、公司给经销商的销售目标是20%,从省内省外来看,今年收入端增速有望达到25%,业绩保持高增长。我们预计山西汾酒16-18年EPS分别为0.68/0.73/0.85元,给予“强烈推荐”评级。
重庆啤酒:1、2016Q4业绩预期落地,对山城啤酒及原包装物等资产计提基本完毕,今年是业绩回归的一年;2、2015年乐堡增速58%,2016年预计增长3%以上;3、未来中高端产品会逐渐放量,会提升重啤的净利率水平。我们预计2017年公司销售收入能够达到35亿元,净利润有望突破4亿元,对应EPS为0.82元,PE30倍,给予“强烈推荐”评级。
三元股份:1、三元奶粉板块稳定增长,奶粉板块贡献超出预期。我们看好未来奶粉板块的增长带给三元股份的业绩弹性;2、在战略投资者复星集团的建议下,公司去年将业绩考核纳入到薪酬激励体系中来,经营效率持续向好。我们预测16-18年公司实现每股收益0.17/0.25/0.44元,公司合理股价区间为8.50元-9.35元,给予“强烈推荐”评级。
风险提示
经济增速大幅下滑;国内原奶价格上涨不及预期;食品安全问题。