事件：
        公司公告，与世通绿能签署《战略合作框架协议》，双方将合作建设150  万吨/年煤焦油、煤沥青综合利用项目，项目投资约为53亿元，项目合作方式为三聚做EPC  总包。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        主要观点：
        1．业绩高增长如期兑现，预计2017  年净利润规模仍将保持高速增长
        2011-2016  年，公司营收规模分别为6.01、8.09、12.01、30.10、56.98  和175.31  亿元，增速分别为39.61%、34.63%、48.51%、150.65%、89.31%和207.66%；归母净利润规模分别为0.95、1.80、2.05、4.02、8.21  和12.15  亿元，增速分别为65.32%、89.42%、13.62%、96.48%、104.13%和97.07%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2016  年，公司能源产业增值服务扩张较快，由于增值服务毛利率相对较低，拖累净利率表现，造成公司营收规模增速远高于净利润规模增速。目前公司在手未结算订单合计金额接近120  亿，随着在手项目在未来1-3  进入集中结算期，预计公司净利润规模2017  年仍将维持高增长。
        2、与世通合作打消市场疑虑，百万吨项目有望于近期落地公司与世通绿能签署《战略合作框架协议》，双方将合作建设150万吨/年煤焦油、煤沥青综合利用项目，项目投资约为53  亿元，项目合作方式为三聚做EPC  总包。北京华石（实际控制人李林是悬浮床技术的主要研发人）入股世通绿能意味着悬浮床加氢技术的百万吨量级运用已经基本成熟，考虑到三聚和华石在中试项目上已经有了成功的合作经验，预计150  万吨/年的煤焦油、煤沥青综合利用项目有望于近期落地，同时未来不排除将北京华石吸收进入三聚体内的可能。项目投资回报率方面，目前中试项目概算投资回报率为30%以上，假设150  万吨/年项目投资回报率下降至25%左右，工期为2.5  年，则单个项目每年可贡献净利润5.3  亿元。
        相比传统工艺，悬浮床加氢工艺的轻油收率最高、经济效益最显著：1）采用催化裂化工艺，轻油收率为  65%-70%，可产生  45.4%汽油、21.3%柴油；2）采用延迟焦化工艺，轻油收率为  50-55%，可产生  25%汽油、30%柴油；3）而采用悬浮床加氢工艺后，轻油收率高达  90%以上，可产生  29%汽油、63%柴油。经济效益方面：原料成本降低  1200-1600  元/吨；轻油收率提高  20-30  个百分点；加工成本氢耗+人工等=1000  元/吨左右，综合来看平均综合收益约为  1000  元/吨。
        2、生物质规模化利用是公司未来重要战略布局，有望提供新的业绩增长点
        我国每年生产生物质废弃物  15  亿吨，其中包括：9  亿吨秸秆、5  亿吨畜禽废弃物（鲜重约为  25  亿吨）、0.35亿吨城镇生活污泥、250-400  万吨园林绿化废弃物，而生物质规模化利用的难点主要在于：前端收集渠道、中端处理技术、终端需求市场。公司于  16  年  4  月份与北大荒成立了三聚-北大荒生物质新材料股份公司（7月份完成工商注册登记，三聚环保控股  52%），将充分利用北大荒成熟的生物质收储渠道和庞大的炭基复合肥消费市场，目前公司内部已经立项  10  套以上分布式秸秆分质利用生产炭基复合肥的装置，预计项目逐步建设完工后，2017  年底达到  100-200  万吨/年的产量。根据目前在南京、河南地区的示范项目显示，公司生产的炭基复合肥和传统复合肥相比，化肥投入量减少  14kg/亩、成本减低  80  元/亩、收入增加  50  元/亩，综合算起来，在化肥投入量减少  14kg/亩的同时，增加收入  130  元/亩。我们分析认为，伴随公司炭基复合肥项目逐渐完工投产，未来将有望为公司提供新的业绩增长点。
        结论：
        我们预计公司  16、17、18  年净利润分别为  16  亿、25  亿、36  亿，EPS  分别为  1.35  元、2.11  元、3.04  元，对应市盈率分别为  35  倍、23  倍、16  倍。我们梳理公司自上市以来的发展历程：公司“剂种销售-改造服务-投资运营”的战略规划十分清晰，目前已经由传统催化剂、净化剂生产销售企业逐步向净化服务供应商角色转变，结合公司现有业务和目标规划，我们分析认为公司愿景是发展成为清洁能源项目投资运营平台，将分为三步实施：1）Step  1：专注主业，夯实脱硫催化剂、净化剂市场上的民营企业龙头地位；2）Step  2：切入传统焦化企业改造市场，实现由剂种销售向改造服务的转型；3）Step  3：悬浮床加氢项目成功，工程化运用以后终将发展成为清洁能源投资运营平台。在高效经营和管理团队的带领下，公司战略规划目标正在逐步落实和有序推行，悬浮床加氢改造项目落实后，将充分打开成长空间，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：
        市场竞争加剧、土壤修复行业释放速度不达预期。