报告摘要：
        在监管和流动性压力下，银行资产端和负债端同时面临缩减从资产端来看，银行或将面临表外业务“回表”的处境，购买债券和同业理财等资产配置行为将会受到影响，具体表现为投资债市的流动性被迫缩减，货基、债基及同业理财面临赎回。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从负债端来看，银行负债的不稳定性将加剧流动性紧张，同样使得债市面临调整。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        理财和同业资金受到冲击，债市迎来调整
        监管趋严将对债市产生冲击：其一，规模监管和同业理财赎回将对表外理财发行产生直接或间接的影响，其结果是表外理财规模被迫收缩。其二，同业拆借和回购等对其他金融机构的短期借款大幅压缩，叠加央行货币政策边际收紧的预期，大行融出减少，以及月末和跨年等因素，造成债券市场资金面的异常紧张，资金成本中枢上移。
        同业资产端和负债端期限错配是最大“隐患”
        流动性紧张之所以会造成市场大幅调整，我们认为背后最重要的原因在于同业资产端和负债端的期限错配。在资产负债收益率倒挂的情况下，机构通过期限和流动性错配增厚收益，配置长久期高风险流动性差的资产以保证收益。在流动性充裕的条件下，这一运作体系能够暂时保持相对稳定，一旦出现流动性紧张，机构只能通过抛售流动性较好的资产变现，由此造成了流动性的连锁反应。
        资金面紧平衡，后期收益率上行趋势难改
        金融去杠杆、控杠杆是未来一段时间监管的主旋律，对表外业务的监管产生连锁反应，资金面或将维持紧平衡状态，债市配置资金和杠杆资金成本中枢均有所上移，货币基金、债券基金和券商集合面临一定的赎回压力。我们认为目前的调整是对前期价格涨幅过快的回调，展望后期，收益率上行的趋势难改。
        风险提示：经济基本面风险，政策风险