报告摘要：
        近期涤纶长丝行业订单充足，以桐昆股份为代表的涤纶长丝企业开工率上升，产销两旺。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】涤纶长丝需求的增长推动其价格上涨，部分产品价格较年初涨幅超过20%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前涤纶长丝企业处于一年中盈利最好的时期。
        过去两年涤纶长丝行业产能结构调整成效显现。2015  年以来涤纶长丝扩产步伐有所放缓，同时生产效率较低的切片法产能陆续被淘汰，行业的开工率稳步回升。目前我国涤纶长丝总产能约3600  万吨，预计今年全年我国涤纶长丝产量有望达到3150  万吨，较2015  年增加约200  万吨。据测算，预计2016  年涤纶长丝行业整体开工率在85%-90%左右。
        行业龙头规模优势显现，涤纶长丝行业市场集中度不断上升。2012  年行业前5  大公司的市场份额为32.2%，到2015  年上升至39%。其中桐昆股份目前已经具备400  万吨/年的涤纶长丝生产能力，预计今年产量在360-380万吨之间，占据约12%的市场份额。
        上游原料PTA  供应充裕，涤纶长丝盈利能力震荡向上。国内PTA  产能充裕，PTA  价格在底部徘徊，使得涤纶长丝行业成本压力减轻。通过价差分析，我们看到2016  年3  季度以来，涤纶长丝进入持续盈利区间，目前POY产品吨净利润约400-500  元。
        公司坚持一体化战略，力争更大市场份额。桐昆股份目前具备PTA  产能180万吨，聚酯聚合产能约350  万吨，涤纶长丝产能约400  万吨。形成PTA、聚酯、纺丝、加弹上下游一体化的涤纶长丝全产业链。
        盈利预测及估值：桐昆股份作为细分行业龙头，在行业景气上行周期中有望实现业绩大幅增长。预计公司2016-2018  年EPS  分别为0.70  元，0.84  元和0.91  元。当前股价对应PE  分别为20.1  倍,16.7  倍和15.4  倍。我们预计公司4  季度业绩有望实现环比大幅增长，给予公司“强烈推荐”评级。