信用违约互换概述
        信用违约互换的基本结构是，寻求信用风险保护的当事人（CDS  买方），为避免参照实体发生信用事件，向信用风险保护提供人（CDS  卖方）定期支付固定费用，由信用保护卖方在约定时期内，就参照实体的债务向买方提供信用风险保护的金融合约，这种保护通过参照实体发生信用事件时卖方向买方提供补偿来实现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        美国信用违约互换的发展历程
        信用违约互换的出现与特定的经济环境密不可分。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国20  世纪80  年代出现的存贷机构危机、80  年代末和90  年代初出现的大批商用按揭违约，以及之后的经济衰退，使银行的资产质量恶化，资本充足率下降，市场流动性匮乏，企业和其他借款人筹资成本上升。在这种背景下，既能帮助银行改善资产负债状况，又可以降低筹资成本的信用违约互换等信用衍生产品应运而生，并迅速发展壮大。美国信用违约互换的发展历程大致可以分为产生与平稳发展（1995-2004年）、过度投机中的爆发式发展阶段（2005-2008  年）和金融危机后的新趋势（2009  年至今）三个阶段。
        中国信用衍生品探索道路
        2010  年7  月16  日，中国银行间债券市场推出了一款总面值6  亿元的“可选择信用增进债券”，它包括两个品种，其中一个品种为  5  年期中期票据，另一品种为中期票据与“中债合约Ⅰ号”的捆绑产品，开启了中国探索信用衍生产品的序幕。交易商协会于2010  年10  月29  日发布了《指引》，正式推出了信用风险缓释工具，即CRM，但CRM市场在几年来发展十分缓慢。2016  年9  月23日，在《指引》的基础上修订成《业务规则》，“中国版CDS”再起航。2016年推出的《信用风险缓释工具试点业务规则》是在2010  年《信用风险缓释工具试点业务指引》的基础上修改而成的，修改的基本原则落在推出新产品、减少不必要的市场管制和进入门槛、防范风险等方面。
        信用违约互换定价原理与实例
        信用违约互换的定价方法十分丰富，简单的如用标的债务收益率减去无风险利率作为互换利差（CDS  Spread）估计值，复杂的如对违约参数进行建模。本文仅对国外常用的模型，即约化模型（Reduced-Form  Model）进行简单的介绍，并用CRMW产品进行实证分析。