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研究报告:广证恒生-事件点评:日美央行利率不变,宽松期再度延长-160922

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-09-24 09:49:40
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 苏培海
研报出处: 广证恒生 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 617 KB 分享者: 00c****ox 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        北京时间9  月21  日,日本央行宣布维持政策利率-0.1%不变,但表示为达到通胀目标,决定引入“配合收益率曲线控制的QQE  政策”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        北京时间9  月22  日凌晨2:00,美联储FOMC  会议宣布,维持基准利率在0.25%-0.5%区间不变,同时表示上调联邦基金利率的理由已经增强,但决定暂时等待向目标取得进展的进一步证明,货币政策立场保持宽松。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        美联储季度经济预期报告:上调2017  年底的利率中值0.23  个百分点至1.13%。下调2018  年年底联邦基金利率中值预期0.5  个百分点,至1.9%,6  月份料为2.4%。下调美国2016年GDP  预期0.2  个百分点,至增长1.8%,6  月份料增2.0%。预计通胀率中期回升至2.0%,与6  月会议持平,PCE  通胀率料1.7%。小幅上调2016  年失业率预期0.1  个百分点至4.8%。
        维持更长周期的失业率预期在4.8%不变。
        点评:
        1、日央行引入新货币刺激框架
        日本央行维持政策利率-0.1%不变,但表示为达到通胀目标,决定引入“配合收益率曲线控制的QQE  政策”。新型QQE  政策主要内容包括收益率曲线控制(调节短端以及长短利率,取消所持日本国债的平均期限目标,将继续购买日本国债直至10  年期债券收益率至0左右)和通胀超调承诺(承诺扩大基础货币水平直至CPI  超越并稳定在2%以上)。同时,维持现有的利率,保持QE  计划规模维持不变,每年购买资产80  万亿日元。
        决议公布后,日本债券市场反应强烈,东证日本10  年期国债期货价格快速跳水,日本10  年期国债收益率3  月以来首次升至零,随后回落;日本20  年期债券收益率升5  个基点至0.455%。日本央行对收益率曲线变陡的关注显示他们将金融机构的状况纳入考量,银行和保险业受益最多,日本银行股大涨,带动日经225  指数涨幅扩大至1.8%。日本东证指数涨幅扩大至2.5%,为7  月份以来最大涨幅。日元兑美元小幅上涨后快速贬值,一度跌0.9%,受美联储不加息影响,目前日元兑美元由跌转涨,涨幅扩大至1.3%。日元兑人民币降幅一度扩大至0.92%,随后由降转升,收涨0.33%,波动剧烈。
        日本自今年1  月推出QQE  加负利率政策以来,通胀情况一直未见好转,迟迟无法实现2.0%的通胀目标,在此基础上,日本央行修改了其货币政策框架以期对抗通缩,主要有以下两个原因:一,缓解收益率曲线平坦化对银行、保险等金融机构的冲击。进入负利率以后,日本债券收益率曲线逐渐平坦化,金融业承受的压力增加。此次提出收益率曲线控制,主要是想加大收益率曲线的陡峭程度,使得长期利率由负逐渐提升,利差提升将保证金融机构利润不被侵蚀。二,缓解日本经济被长期看跌的风险,为宽松手段留出余地,保证宽松的可持续性。长期国债利率与本国经济增长预期关联度较高,长期国债利率与短期利率差距加大将提高长期国债的吸引力,有利于提升日本央行货币调控手段的弹性。但由于长期利率的影响因素较多,未来能否维持仍需进一步观察。
        

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