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皇氏集团研究报告:海通证券-皇氏集团-002329-海量幼儿内容寓教于乐,全媒体覆盖搭建优质内容平台-160916

股票名称: 皇氏集团 股票代码: 002329分享时间:2016-09-19 15:29:21
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 钟奇
研报出处: 海通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 502 KB 分享者: zho****onh 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        乳业、文化双主业结构,相同目标客户实现板块协同连接。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】皇氏集团具有乳制品和文化传媒双主业结构。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)尽管公司两部分业务类型相差较大,但二者的目标用户却都是女性和儿童。公司的文化板块主要以旗下的盛世骄阳和子公司伴你成长为核心,盛世骄阳在并入皇氏集团之后,正努力把基于女性和儿童的内容运营做到精细化。幼儿娱乐教育领域将是公司未来两年最重要的战略布局方向。公司将以优质IP  内容为核心,辐射到周边乳业、电商等业务,以形成板块之间的协同连接。
        海量幼儿内容寓教于乐,全媒体覆盖实现垂直内容的精准用户定位。在国外成熟体系里,幼儿(2-10  岁)的游戏娱乐和教育是深度融合的,在运营模式方面,国外也有很好的操作模式可供借鉴。幼儿内容方面:公司具有海量寓教于乐的内容,目前储备有超过50  万分钟的幼儿内容库,在国内首屈一指。渠道方面:公司目前已经建立起基于精准用户定位的垂直内容的全媒体覆盖。公司不仅有移动端等新媒体投放渠道,公司在有线电视开设各类动漫教育频道接近50  个,主要集中在用户量更大,教育资源更匮乏三四线城市。公司目前渠道已经覆盖了1.5  亿家庭、4  亿的用户,努力打造立体化的媒体覆盖和多终端的媒介融合。
        以动漫内容为核心,辐射线上线下。公司动漫形象有数百个,可以衍生出包含服装、文具、箱包、游戏改编、电影开发、落地游乐园、嘉年华、还有音乐等11  大类的产品。在各类衍生品中,以学龄前儿童的出版物里绘本最具畅销性,优秀IP  小老虎丹尼尔通过把出版形式的绘本和实体的牛奶相结合,衍生品爆发量巨大。今年9  月,公司与360  达成战略合作,未来公司的动漫形象有望植入360  儿童智能手表,这样一方面可以增加360  手表的娱乐属性,提高产品的附加值,同时也可以实现基于细分市场的精准内容推送。
        盈利预测与估值。我们预计公司2016~2018  年EPS  分别为0.50  元、0.62元和0.77  元。参考乳业、传媒行业公司2016  年PE  一致预期为20~85  倍和32~80  倍,我们给予公司乳业、幼教文化板块2016  年40  倍和50  倍估值,看好公司文化产业链的布局能力,同时结合16  年中报乳业(62%)和传媒(31%)在主营业务中占比,我们给予公司2016  年43  倍估值,对应目标价21.50  元,鉴于公司股价最近回调较大,本次跟踪我们上调公司评级至买入评级。
        风险提示。公司幼儿教育业务开展不及预期风险。
        

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