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研究报告:西南证券-期权周报:七月合约周中到期,布局跨式等待突破-160725

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-07-27 13:30:55
研报栏目: 期权研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄仕川
研报出处: 西南证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 1,207 KB 分享者: jia****n6 我要报错
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【研究报告内容摘要】

摘要
        交易情况:(1)上证50ETF:上周50ETF  走势弱于大盘,全周震荡下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】50ETF收于2.20元,较前一周下降1.61%;日均成交1.59  亿份,较前一周下降45.49%;基金份额123.42  亿份,较前一周下降1.65%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(2)上证50ETF  期权:成交量下降,总成交量1383842  张,较前一周下降26.94%,其中认购期权总成交量767002  张,认沽期权总成交量为616840  张。持仓量为1025972  张,较前一周上升7.12%,持仓量稳步增长,再创历史新高。成交量P/C  均值为0.80,较前一周上升8.58%;持仓量P/C  为1.00,较前一周下降8.28%;成交额P/C均值为0.06,较前一周下降75.78%。成交量P/C  及成交额P/C  升降不一,投资者情绪多空难定,整体偏谨慎。周涨幅榜前五均为认购期权,周跌幅榜前五均为认沽期权。38  张认购期权下跌,成交量加权平均跌幅58.24%;无认购期权上涨;13  张认沽期权下跌,成交量加权平均跌幅35.78%;25  张认沽期权上涨,成交量加权平均涨幅39.02%。
        波动率分析:(1)上证50ETF:除一周,其余各期历史波动率相对稳定。截至周五,一周(5  交易日)、两周(10  交易日)、一个月(20  交易日)、两个月(40交易日)、三个月(60  交易日)、半年(120  交易日)的历史波动率分别为7.31%、12.22%、11.07%、14.16%、13.42%、20.62%。其中,一周历史波动率下降40.81%,两周的历史波动率上升1.75%。目前短期历史波动率水平处2015  年以来的波动率水平10  分位数左右、2005  年以来的波动率水平10  分位数以下。
        (2)上证50ETF  期权:所有期权隐含波动率(西证波动率指数)为17.59%,比前一周下降3.34%;上交所发布的iVIX  为20%,比前一周上升2.30%,现均处于2015  年2  月9  日以来10  分位数水平以下。认购期权隐含波动率为14.95%,比前一周下降3.78%;认沽期权隐含波动率为20.24%,比前一周下降3.02%。认购期权的隐含波动率略低于认沽期权的隐含波动率,价差为5.29%,较前一周下降0.82%,价差无明显变化。认购期权的隐含波动率呈“半笑”形态,其期限结构无明显特征;认沽期权的隐含波动率呈“微笑”形态,其期限结构呈近低远高的特征,说明市场对其未来波动率预期比现在高。
        策略推荐:上周A  股与50ETF  整体均呈震荡下行态势,资金存量博弈的量能并未化解。但伴随着中报、国企改革等消息推出,三季度结构性机会明显,下周或有方向性选择。目前隐含波动率低位徘徊有止跌迹象。我们对标的本周持中性偏谨慎预期,认为短期内上行压力较大,持续关注支撑位,同时建议投资者关注波动率。本周推荐:(1)日历价差:卖出“50ETF  沽7  月2.20”,买入“50ETF沽8  月2.20”,单位构建成本322  元。(2)熊式垂直价差:对于坚持看空的投资者,考虑到成本问题,建议买入“50ETF  沽7  月2.20”,卖出“50ETF  沽7月2.15”。若持有到期,则标的价格大于2.1898  时便可获利,组合单位最大损失为102  元,组合单位可获得的最大盈利为398  元。
        

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