1）短期货币宽松预期落空，指数继续上行阻力加大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此前市场预期的货币政策阶段性微调放松、资金面供需略微改善，短期来看难以兑现；上述两大预期修正或落空下，指数继续上行阻力加大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）英国脱欧后全球主要央行普遍仍按兵不动，而随着全球金融市场的抗冲击韧性增强、美国经济与就业数据的好转，市场预计年内美元加息的概率大幅上升。随着第一波情绪稳定的自我修复至前期成交密集区附近，指数在超跌成长与白马消费股完成轮番领涨后，在基本面平淡乏味、政策阶段宽松预期落空等压制下，市场继续突破上行阻力较大。
        2）“流动性陷阱”担忧上升，货币政策退后，财政政策为主。近期央行官员再次表达“流动性陷阱”担忧，结合M1-M2  剪刀差自去年10  月以来持续扩大至当前的12.8  个百分点历史高点，指出货币量再增加也没有用，利率也不会再下降，投资也不会再增加，即“流动性陷阱”；并提出降税效果好于降息。过去一年数次降息降准后，今年以来民间投资增速加速下行，前6  月已下行至历史低点2.8%，反应当前经济下行、工业通缩已持续52  个月之久、实业投资回报率偏低之困境。结合近期习李分别召开的经济形势专家座谈会上政策定调、及李克强总理在“1+6”圆桌对话言论，预计短期宏观政策组合大概率为“稳健货币政策+积极财政政策”，结构性减税政策有望进一步落实推广。
        3）短期资金面稳中趋紧。一是随着7  月央行公开市场净回笼，及近期美元走强人民币汇率贬值至6.7  关口附近，央行或主动加大了干预，共同使得短期资金面稳中趋紧，上周R007  小幅上行至2.45%；二是股市资金供需边际正发生变化，随着监管从严升级、退市制度的落实执行，股市融资功能正在恢复提升，7  月以来，月核准发行IPO  数量已翻倍至30家；而随着股指修复反弹，产业资本净减持规模正上升。
        4）A  股第二波反弹行情能否启动，有待改革发力与中报业绩结构性亮点催化。在第一波情绪稳定、风险偏好略有回升推动的第一波修复行情后，随着全球央行宽松加码预期短暂落空，短期国内宏观政策“货币政策退后、财政政策为主”，整数关口附近阶段性或需反复震荡整固；而第二波反弹行情能否启动，有待改革预期兑现（7  月底中央政治局经济会议或是重要窗口期，及后续养老金入市、深港通正式启动）、8  月中报业绩披露高峰期结构性亮点催化。
        5）风格判断与配置建议：（1）风格判断：当前在经济稳中趋缓的L  型、去杠杆及金融监管升级下，市场风格整体偏向业绩增厚确定的消费、成长股，以及超跌错杀板块在改革创新政策驱动下修复行情，而强周期股或主要由国企、供给侧改革间歇性推动；因此，三季度风格配置适当超配消费、成长板块，周期板块适当低配而集中于深港通、供给侧改革、国企改革受益板块。
        （2）配置建议：一遵循“调整越深、反弹越强”，受益政策预期催化两大原则参与博反弹行情，重点推荐年初迄今深度调整的传媒、计算机、旅游、电力环保、军工等板块（尤其是随着近日蓝筹板块的估值修复完成后，后续中小创成长股有望接力领涨）；二受益政策提振（如启动深港通、国企改革、供给侧改革、科技创新及十三五产业规划）的证券、保险、建筑装饰、智能驾驶、智慧物流；三是行业景气回升好转、业绩稳定增长的汽车整车、家电、白酒、乳制品、电子半导体、医疗服务、电动物流车等行业（短期获利回吐，或是阶段性逢低布局良机）。
        提示经济超预期回落、金融监管从严升级、改革进度不及预期等风险。