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三友化工研究报告:太平洋证券-三友化工-600409-公司点评报告:人民币贬值利好获粘胶短纤出口印证,公司有望受益-160627

股票名称: 三友化工 股票代码: 600409分享时间:2016-06-29 17:38:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张学
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 848 KB 分享者: 小****子 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:进出口数据显示,5月粘胶短纤出口总量为18,393吨,同比增长103.84%,与上月环比增长27.24%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        粘胶短纤出口量价齐升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据百川资讯的数据显示,粘胶短纤今年前五个月总出口量达到8.12  万吨,同比增长48%。每个单月同比均录得正的增幅,且5  月份开始增速明显加大。前五月平均出口单价达1729  美元/吨,同比增长6.5%。
        公司是国内粘胶短纤出口主力。2015  年公司粘胶短纤出口量占国内出口总量的一半,是出口主力,连续五年保持行业第一,是国内首家通过欧洲一级生态纺织品质量认证的企业。2015  年粘胶业务收入占总收入的比重超40%。
        维持看好粘胶短纤继续向上。截至2015  年底,包括无效产能在内粘短总共360  万吨左右,实际不到310  万吨,目前的开工率已经超过九成。而未来两年净增产能大概率为负,在下游需求维持稳定增长的背景下,到18  年甚至可能出现部分缺口。粘胶行业经过4  年多的调整,在出口率先走强的背景下,我们认为有望持续向上,维持看好。
        投资评级。人民币贬值利好获得出口印证,公司有望受益。上调公司2016-2017  年每股收益EPS  分别到0.39  元、0.48  元,对应27  日收盘价市盈率分别为17X  和14X,估值接近历史底部,具备较大安全边际,维持“买入”评级。
        风险提示:纯碱价格下降超预期,粘胶需求不及预期

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