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华泰股份研究报告:海通证券--华泰股份年报点评_美废8#价格持续暴涨将大幅提高成本(中性,维持)(中性,维持)-070115

股票名称: 华泰股份 股票代码: 600308分享时间:2007-01-15 16:57:44
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵涛
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 151 KB 分享者: jia****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    2007 年1 月11 日,华泰股份公布其2006 年年报,2006 年收益为0.83 元/股,净利润3.99 亿元,略高于股改承诺的3.90亿元的净利润水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
    新闻纸2006 年销量65.11 万吨,产销率93.59%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2006 年新闻纸产量为69.56 万吨,但由于销售不畅,有4.46 万吨库存,占用1.75 亿元资金。与公司2005 年新闻纸产销率达到104%的局面形成反差。根据年报推算,公司新闻纸2006 年的平均含税销售价格为4767 元/吨,比2005 年5412 元/吨的售价降低了645 元/吨;生产成本为3065 元/吨,比2005 年3134元/吨的生产成本低69 元/吨;毛利率为24.78%,比2005 年32.26%的毛利率低7.48%。2006 年4 季度和3 季度的毛利率水平相差不大。
    文化纸2006 年销量为22.08 万吨,产销率97.90%。公司文化纸2006 年的平均含税销售价格为5620 元/吨,和2005 年5602元/吨的售价基本持平;生产成本为4211 元/吨,比2005 年4072 元/吨的生产成本高189 元/吨;毛利率为12.33%,比2005年14.95%的毛利率低2.62%。
    美废8#价格持续暴涨,已从2006 年6 月份的135 美元/吨升至2007 年1 月份的176 美元/吨。扣除人民币升值因素,美废8#涨幅约26%。美废8#约占新闻纸直接成本的40%,涨价导致新闻纸行业毛利率水平降低10 个百分点,相当于美废成本不变情况下新闻纸价格从4600 元/吨降低至4140 元/吨。考虑到美废价格的大幅上升发生在2006 年底,以及造纸企业1-2个月的正常原料库存,美废价格上升对新闻纸行业毛利率的负面影响将在2007 年1 季报体现出来

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