公布2006 年预期发电量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2006 年12 月31日,葛洲坝电站完成发电量约146.31 亿千瓦时,较上年同期减少9.96%;三峡电站2006 年完成发电量约492.49 亿千瓦时,按照《三峡发电资产委托管理协议》,公司分配约211.07 亿千瓦时,较上年同期减少6.11%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2006 年公司所属总发电量约357.38 亿千瓦时,较上年同期减少7.72%。
电量比来水令人满意。我们前期预见到公司完成年内发电计划有一定难度,在来水比多年平均少1/3 的情况下,且新投产机组产生一定分水效应的背景下,公司电量仅减少7.72%,未来在正常年份且蓄水位大大提高的背景下,公司发电量将较有保证。
经过2006 年的压力测试,公司的蓝筹形象将重新树立。06 年对于长江电力的压力测试有三个层面,一是百年一遇的枯水,二是公司未能在06 年内实施收购,市场对于公司的稳健成长性产生一定的怀疑,三是整个电力行业2006 年资本市场上表现极为低迷。但是我们认为,经过三重考验业绩仍然增长的蓝筹公司的投资价值将重新得到市场确认。
06 年的业绩增长将证明公司优秀的管理和投资能力,不仅仅是靠天吃饭靠水发电的水电厂。长电基本面不断发生融资、并构、财务管理与投资以及生产经营方面的积极变化。发行短融降低财务成本,成功投资建行股权,与国家电网公司达成战略协议,签订电力交易大厅首笔销售合同。今年兑现建行8.4 亿的投资收益使得公司净利润保持了继续增长。核心能力和其他综合竞争力的提高对增厚股东权益将起到积极正面作用。
基本维持盈利预测不变。我们微调06 年EPS0.002 元,考虑07 年建行投资收益可能会部
分计入净利润,我们提升07 年的每股盈利预测至0.52 元,维持08 年0.61 元,考虑公司的资产注入预期,维持目标价11.20 元。并考虑就后继收购进展情况提升目标价。