我们的看法：
    增发后，公司的盈利结构将发生质的变化，由一家冶炼型企业变为拥有精矿自给率达20%的企业，能有效抵御未来铜价下跌的风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计公司07 年EPS 将在增发导致股本扩大及铜价下跌的基础上，较06 年有4.7%的增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
增厚效应非常明显。07-10 年公司EPS 年复合增长率为14%。
    由于缺乏收购矿山金属种类的详细数据，我们在此仅对铜产品进行盈利分析，未涉及到伴生金属如金的盈利状况。
    参照目前有色金属市场的估值水平，我们给与精矿自给率达20%的云南铜业8 倍PE，目标价位13.12。相对于8.98 元的增发价格，未来2 年的盈利状况将赋予46%的溢价空间。
    我们建议积极参与配售。公司估值的风险来源于铜价的波动性，但我们认为即使参照08 年我们预计的铜价谷底情形看，公司依然能获得1.64 元的EPS，因此我们认为目前公司价值向上波动的可能性大于向下的可能性定向增发方案价值分析