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东方集团研究报告:兴业证券--东方集团:股权投资为公司最大“亮点”-070109

股票名称: 东方集团 股票代码: 600811分享时间:2007-01-10 09:00:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 任壮
研报出处: 兴业证券 研报页数: 0 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 169 KB 分享者: yuz****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
  公司主业为建材连锁超市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的主业为仓储式建材家居连锁超市,
其控股子公司东方家园是国内内资企业中最大的仓储式建材家居连
锁超市。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)东方家园目前已在北京、成都、广州、南京、青岛、济南、
沈阳、大连、合肥、哈尔滨、重庆、太原等地开设了28 家门店,营
业面积100 万平方米,其中自有营业面积30 万平方米左右。
  公司的竞争优势在于:一是产品质量过硬,东方家园被国家建材检验
测试中心等三家检测机构推介为“绿色家居建材市场”。二是产品售
后服务好,信誉度较高。三是公司主要通过全国采购、区域采购、门
店采购三种采购方式,并主要以前两种方式为主,加之公司门店相对
较多,因此具有产品规模优势及成本采购优势。
  目前国内家居建材市场主要有个体摊位、建材超市、品牌专营店等业
态。由于家居建材产品具有产品广泛、单价小、经营分散等特点,个
体摊位占据了市场大部分份额,而国外知名建材超市如百安居等也在
国内积极拓展市场,因此,东方家园受到来自个体摊位、国外建材超
市的同业竞争压力较大。今后公司的发展战略将由注重“规模扩张”
转变为注重“提高效益”,部分经营亏损的门店将会关闭。公司有意
将东方家园与外资合作经营,但具体合作方式尚未确定。
  股权投资是公司最大“亮点”。东方集团目前持有民生银行、锦州港、
新华人寿和民族证券等公司股权。目前公司的净利润增长主要体现为
民生银行、新华人寿、锦州港等公司的股权投资收益。上市公司全流
通后,民生银行、锦州港等公司的法人股增值幅度较大,仅考虑股权
增值因素,按目前股价计算的公司每股净资产重估增值12.4 元,每
股净资产重估值约为16 元。但在新的会计制度下,公司如果采取长
期股权投资方式记账,而不是可出售资产,其资产增值不一定体现在
净资产增值中。
  公司上半年将可能有金属矿产资产注入。按照公司在股改时的承诺,
集团公司今年上半年将可能为公司注入金属矿产资源,通过资产注入
和战略转型,公司未来的发展定位为“金融控股+矿产资源”型公司
但是,目前具体矿产资产注入细节尚不知晓,对未来公司业绩增长产生
的影响无法估计。不考虑资产注
入因素,我们预计公司06 年、07 年、08 年的EPS 分别为0.15 元/股、
0.23 元/股、0.33 元/股,给予“推荐”的投资评级

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