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通信运营行业研究报告:申银万国-通信运营行业07年投资策略-070109

行业名称: 通信运营行业 股票代码: 分享时间:2007-01-09 16:49:17
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 廖绪发
研报出处: 申银万国 研报页数: 29 页 推荐评级:
研报大小: 240 KB 分享者: Kev****ie 我要报错
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【研究报告内容摘要】

????06?年回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】联通A?股市场表现最为优异。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)3G?与重组是驱动股价上涨的主要动力。四大运营商基本面分化加剧,表明失衡的天平没有外力难以扭转。
????06?年底政府高层的表态提供了具有价值的信息。对于3G?与重组的三大核心问题,我们的判断是:1)3G?牌照将于07?年下半年发放。2)3G牌照发放未必伴随行业重组。分拆联通只是三种可能之一。还应该关注另外两种可能:其一、三家全国性移动运营商。中国移动获WCDMA牌照,中国网通和中国电信合建一张全国性TD-SCDMA?网络,中国联通获CDMA2000?牌照。其二、4?家移动运营商4?张3G?牌照。中国电信和中国网通均获TD-SCDMA?牌照,中国移动获WCDMA?牌照,中国联通获CDMA2000?牌照。
????基于重组的投资面临较大不确定性。不过我们可进一步分析后牌照时代的长期竞争格局,从而为基于不确定性的投资提供某种安全边际。
????日本发展3G?过程中运营商力量此长彼消过程值得借鉴:3G?时代启动初期网络升级速度、成本和产业链完善程度是决定短期差距的关键所在。而在3G?逐步普及过程中,运营商产业链的能力是决定竞争优势的关键。
????3G?时代商业模式变革的本质是从以经营网络为主逐渐转向既经营网络,又经营信息服务的复合模式。3G?可能为联通提供领先的契机。一方面表现为中短期内网络升级或者产业链相对完善的优势,另一方面表现为3G?时代商业模式变革过程中联通有望与中移动争一高低。
????首选的公司是中国联通。不管重组与否,3G?提供领先契机,维持增持评级。中国电信和中国网通也有可能从3G?受益,固网业务也提供估值支撑,建议增持。中国移动的巅峰时代随着3G?牌照发放可能一去不复返,潜在风险较高,给予“中性”评级。

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