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神华能源研究报告:中银国际-神华能源-1088.HK-调整预测-070108

股票名称: 神华能源 股票代码: 1088.HK分享时间:2007-01-08 19:30:01
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘志成
研报出处: 中银国际 研报页数: 4 页 推荐评级: 优于大市
研报大小: 478 KB 分享者: zj****t 我要报错
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【研究报告内容摘要】

上调目标价格。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到近期国内煤价上涨,我们将公司07和08年盈利预测分别上调4%和5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们将公司07年预期净资产值由14.52港币上调至15.83港币。早前我们基于净资产值计算目标价格,现在我们采用与公司最为可比的在港上市的公司市盈率溢价10%,将目标价格由15.97港币上调至21.37港币。维持优于大市评级。
国内煤价上涨。强劲的季节性需求与成本上升预期拉动国内煤炭现货价格大幅上涨。自06年4季度以来,秦皇岛大同优混煤平均结算价格上涨9%。鉴于此,我们目前预计07年国内动力煤现价平均同比增长3%,而非之前预测的同比下降3%。另外,现货价格走强有助于公司在随后的谈判中提高国内市场合同价。考虑到公司国内平均合同价较相应的国内现货价格每公吨折让30-35人民币,我们预计07年公司合同价每公吨上涨15人民币?(早前预计每公吨上涨5人民币)。
上调07和08年盈利预测。我们将06年预期产煤量由早前的1.39亿公吨下调至1.37亿公吨,并将06年盈利预测下调2%。但是,考虑到国内煤价预测的上调,我们将公司07和08年盈利预测分别上调4%和5%。我们将公司07年预期净资产值由14.52港币上调至15.83港币。
维持优于大市评级。考虑到强劲的内生增长以及诸多收购可能,我们维持对该股优于大市评级。如果从母公司购得所有煤矿资产,公司产量将实现翻番。此外,公司还在蒙古和越南积极寻求收购机会。
我们将该股目标价格由15.97港币上调至21.37港币,这主要与近期在港上市的第二大煤炭上市企业比较得出。与该公司相比,神华能源具有更多收购预期且盈利能力更加强劲?(06年神华能源预期产量是该公司的3倍,但净利润却为后者的6倍)。因此,神华能源应较该公司存在溢价。基于20.2倍06年盈利预测,或较上述公司市盈率溢价10%,我们将目标价格设为21.37港币。?2007?年?1?月?8?日?(星期一)?璞玉共精金?1

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