提高准备金率意在预防信贷大幅反弹和通胀，也可能反映了央行对11 月份投资数据反弹的关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每年上半年是银行放贷规模较大的时期，06 下半年中行和工行先后上市获得的巨大筹资额使得今年信贷扩张的压力很大；实际上06 年上半年的信贷大幅扩张中，05 年香港上市的建行贡献很大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而强制结汇下持续的巨额贸易顺差使得央行被动投放基础货币，为整个银行体系注入大量的流动性。因此年初央行便提高准备金率意在预防信贷的大幅反弹和通胀的再度抬头，而11 月份固定资产投资增速大幅反弹也可能是央行考虑的一个方面。
  调高准备金率可能成为常规手段。人民币明显低估下内外均衡难以兼顾，为使经济整体保持平稳运行和控制通胀，压制内需便会使得进口减少从而贸易顺差扩大，对外失衡明显恶化，因此最恰当的手段是加快升值同时适度刺激内需，缩小贸易顺差，使得经济运行更加均衡，但这可能是一个中长期的过程，07贸易顺差仍可能明显扩大，内需仍会受到一定压缩。在提高利率空间不大的背景下，调高准备金率可能成为常规手段。
  贷款增速将继续回落，但对经济的负面冲击有限。在前期紧缩政策的作用下，货币供应和信贷增速将持续放缓，特别是信贷环比增速连续四个月在14%以下的水平，8 月份以来金融层面一个明显的变化是，M1 和企业储蓄与贷款增长出现了明显的偏离，虽然信贷增速持续回落，但M1 和企业储蓄增速上升，这反映了直接融资的明显加大以及企业盈利的迅速增长，企业资金面所受影响并不大。因此，我们认为本次提高准备金和前期紧缩措施反映了货币政策向中性的回归，直接负面影响有限，值得警惕的仍是行政干预的反复，目前看新开工项目投资额增长仍然很低，而11 月份投资增速反弹可能是数据质量问题。