我们认为中国银行的价值发现过程仍将深化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】股价的
波动只要在合理价值之下，不但是让投资者认清自己
风险偏好的机会，更是长线投资者买入的机会。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  经过2006 年底的两次涨停，中国银行的估值有了较
大提升，目前动态市净率和市盈率分别为23.8 和3.2
倍，工商银行为27.8 和3.55 倍。大银行的估值提升
和我们的预期是一致的，即银行业应享有“中国溢价”。
脱离经济和行业前景静态地进行历史或国际估值水平
比较并不合理。
  我们需要重申年度策略报告中的观点：中国溢价的钥
匙在于中国潜力本身，只有寻找那些更能贴近市场和
客户需求提供金融服务，从而将市场潜力转化为现实
价值的企业才能充分享有中国溢价，这也需要我们进
一步从金融服务业的本质去把握投资机会。
  我们看好大银行在开展综合经营、挖掘市场潜力方面
的优势，我们更看好中国银行重视服务的经营理念、
已有全球网络与综合经营平台在新的经营机制下被充
分挖掘带来的增长潜力以及市场对汇兑损失夸大的偏
见带来的投资机会。
  本次配售上市后，中国银行的流通A 股数达到52.08
亿，另有战略投资者配售的12.8571 亿将于2008 年1
月上市流通。中国银行在沪深300 指数中的比重也将
略有上升，我们的估计是上升约0.2%。
  我们认为在公司和行业前景依然向好的背景下，中国
银行的投资价值仍有待挖掘，在25 日的报告中，我
们认为由于2007 年仍将延续流动性宽松的格局，资
本成本可以下降0.5%，中国银行的目标价位相应可以
提升为4.89 元，同时我们对所得税并轨对公司估值影
响进行了测算，两项因素同时考虑后其目标价位可以
提升至5.94 元。我们认为在六个月内这两项因素落实
的可能性较大，因此提升目标价位至5.94 元，维持“买
入”评级。