三年磨砺，一朝“蜕变”
我们的看法：
  壳牌新生产线的投产标志着公司完成了向先进煤化工企业的“蜕变”，后续将利用壳牌技术对老生产线进一步改造，一个拥有显著区域优势的煤化工龙头在西部崛起
  中国“富煤、贫油、少气”的能源分布格局决定了未来煤化工发展空间巨大，而拥有先进洁净煤炭气化核心技术的公司无疑具有成本、环保等方面的突出优势，将迎来一轮新的增长高峰
  柳化股份创新性地将壳牌粉煤气化技术用于合成氨的生产，从而拓宽原料煤的使用范围，降低能耗和物耗，做到环境友好，该技术是世界先进煤炭洁净气化技术的代表，是现有传统煤炭气化技术的升级
  柳化股份的终端产品有尿素、浓硝和硝铵，形成肥、化结合的产品结构，销售市场集中在两广、云贵等地，公司运输半径经济，区域内竞争对手相对较少，拥有显著的地理优势
  柳化股份上市以来业绩持续稳定增长，依托壳牌粉煤气化技术，公司未来生产成本下降空间巨大，加上主要商品量产能的扩大，未来2-3 年业绩的复合增长率将达到40%以上，高质量、高增长的业绩将得以持续
  公司06、07、08 年的业绩预期分别为0.68 元、1.26 元和1.82 元（未考虑转债摊薄），多种估值方法显示公司合理价值16-18 元，上调投资评级至买入
  风险提示：壳牌粉煤气化项目如不能实现长周期运转，则07 年业绩可能低于预期
事件：公司IPO 募集资金项目——合成氨节能挖潜清洁生产技术改造项目于二００七年一月四日化工投料试车成功。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】，经测算，在保持目前块煤与粉煤之间的差价及在该套装置正常生产的情况下，年可节约成本约1.3 亿元