07 年1 月5 日,太工天成公告通过公司全资子公司山西天成大洋能源化工有限公司收购柳林县庙湾联办煤矿100%股权及柳林县成家庄煤矿45%股权,该项收购在我们的预期之内,收购将导致太工天成07 年业绩出现大幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
优质煤矿资产的注入将导致公司07 年业绩出现大幅增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)庙湾煤矿矿井田面积约1.95 平方公里,地质总储量1499.5 万吨,煤质特优,属优质主焦煤。目前市场售价约560 元/吨,生产能力为30 万吨/年。成家庄煤矿拥有井田面积4.0324 平方,整合后储量需约为2700 万吨。注入煤矿资产可以导致公司2007 年净利润增长5000 万以上。
煤化甲醇项目投资遭遇国家政策调节,公司将选择新的煤化工发展方向。目前国家发改委对于美化甲醇项目调控比较严格,06 年7 月出台相关文件后,全国所有煤化甲醇项目完全处于停滞状况,何时开始对项目重新进行核准以批准投资目前并无明确的时间表。穷则思变,根据我们的了解,公司将发展方向定为利用焦炉尾气生产合成氨、尿素等产品上,由于生产成本较为低廉,利润水平较高,而该项目不属于国家调控的产业,预计近期可能会有相关投资项目出台。
煤矿资产的注入时间晚于预期, 06 年公司业绩预期存在变动可能性。受到国家发改委调控的影响,公司对于煤矿的收购也拖延了比较长的时间,公司在06 年5 月已经预付了收购3 个煤矿将近50%的定金,但收购在07 年1 月5 日公告完成,关于收购定金的收益确定比较难于处理,公司前期对煤矿收取了部分的资金占用费,对该项目的操作可能会导致公司06 年业绩变动。
预计公司公司06、07 年每股业绩为0.55 元、1.10 元。根据公司的收购公告,我们调整了公司06、07 年的业绩预测。公司07 年业绩将相当优良。而对于公司08 年业绩将根据公司新的投资方向项目做具体预测。
投资评级维持强烈推荐-A。我们认为目前公司股价大为低估,根据我们对于公司分项收入的预测,根据公司07 年的业绩构成,合理价值在17.64 元,维持强烈推荐A 的投资评级。