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人民银行1 月5 日宣布：从2007 年1 月15 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备
金率0.5 个百分点至9.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这是央行半年内连续第4 次上调存款准备金率，前3 次分别
是在7 月、8 月和11 月，各上调0.5 个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）央行在公告中表示，2006 年以来，人民
银行综合运用多种货币政策工具大力回收流动性，取得一定成效。近几个月货币信贷增长
有所放缓，但宏观调控成效的基础并不牢固。由于国际收支持续顺差，银行体系过剩流动
性又有新的增加，贷款扩张压力较大。适应当前流动性的动态变化，人民银行再次提高存
款准备金率，以巩固调控成效。
平安观点
  单纯从政策本身来看，符合市场预期，影响程度有限。
控制过度流动性仍然是央行政策出台的主要出发点。在流动性增加的压力并未有效缓解
的情况下，央行有望连续出台紧缩性调控措施。但从政策工具的运用上看，显然偏重于收
缩效果比较直接的存款准备金率调整。我们预计本次存款准备金调整后将直接冻结资金近
1700亿元，规模影响有限。
  但从调控方向来看，贷款规模的严格控制将加速商业银行的分化。
控制年初信贷反弹也是政策之意。虽然11月份的货币信贷增长有所减缓，货币信贷增速背
离扩大。M2 和人民币贷款余额同比增长16.8%和14.8%，分别较上月回落了0.3 和0.4个百
分点，消除季节因素后的月环比折年率分别为16.7%和11.4%，依次较上月下降0.7 和2.1
个百分点。11月份当月新增人民币各项贷款1935 亿元，同比少增315亿元。从信贷结构看，
贷款的少增主要集中在短期贷款和票据融资，暗示贷款的减速与行政控制密切相关，也表
明信贷反弹随时可能发生。
加强窗口指导，控制信贷增速是弦外之音。从调控方向来看，央行有望通过窗口指导来严
格控制信贷投放。从影响程度来看，4大国有商业银行因规模和体制因素，影响程度相对
较大，其他股份制商业银行影响相对较弱；传统业务模式将面临挑战，商业银行将加速分
化，向零售业务和中间业务转型成功的银行，如招商银行影响较小，而单纯依赖对公业务
和利差收入的银行将面临越来越大的冲击。从客观上，将促进银行储蓄分流，这对于非银
行金融领域，如保险和证券构成利好。
  对商业银行的影响主要体现在4 个方面：