2006 年12 月28 日，我们参加了伊利股份临时股东大会，与公司管理进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投资要点
  公司股票期权激励计划获得股东大会批准，管理层激励范围除了
公告的4 位高管和29 位核心人员外，将扩大到150 余位核心人员，
进一步提高整个管理层的积极性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  公司在此次临时股东大会上又对《公司章程》进行了修改，进一
步加强了管理层未来对公司的控制力度，想通过外部收购控制公
司变得不可能。
  公司液态奶业务将保持稳定增长，酸奶业务还处于培育期，将成
为新的利润增长点；奶粉业务快速发展，结构升级导致毛利率呈
上升趋势，领先于蒙牛的奶粉业务，2007 年“金猪”年的因素将
导致婴儿出生率上升，为公司的奶粉业务带来较大的发展空间；
预计公司冰淇淋业务2006 年收入约为22～23 亿元，增长幅度接
近50%，远超过前几年的增长率水平，产品零售价格集中在1.5
元以上，档次进一步提高。
  原奶价格每年上升1%~2%，但是公司通过资源整合，与供应商谈
判能力加强，包材等成本降低有较大挖掘潜力。
  目前伊利的股价按照07 年动态市盈率（考虑权证全部行权）计算
已经41 倍，短期估值已基本到位，我们看好乳制品行业长期发展
前景和公司股权激励落实后的业绩改善空间，维持“推荐”评级。
风险提示
  短期涨幅过高，可能会有大幅波动。