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研究报告:申银万国-认购权证激情四溢,估值总体依然合理:权证周报-061229

股票名称: 股票代码: 分享时间:2007-01-04 13:10:22
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨国平
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 94 KB 分享者: zh****o 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    本周大盘再创历史新高,认购权证走势出现分化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】13 只认购权证中有8 只权证涨幅超过10%,其中五粮YGC1、雅戈QCB1、包钢JTB1和首创JTB1 四只权证涨幅超过20%,表现最好的五粮YGC1 上涨26.97%,秋季推介会上预期翻番目标已顺利实现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
    雅戈QCB1 上涨23.15%,溢价率为12.61%,雅戈QCB1 正股拥有中信证券股权,与大盘联动性强,看好大盘投资者可对此进行操作。长电CWB1 上涨17.33%,溢价率为5.21%,长江电力是机构最看好的电力股龙头公司,未来依然具有上涨潜力。
    上周我们最不看好的中化CWB1、钢钒CFC1 和马钢CWB1 本周表现最差,其中马钢CWB1 和中化CWB1 涨幅不到2%,钢钒CFC1 则成为本周唯一下跌的认购权证。
    目前钢钒CFC1 和中化CWB1 依然严重高估,对理性投资者来说,如果存续期限内正股涨幅超过66.88%和66.37%,投资钢钒GFC1 和中化CWB1 才比投资正股更具吸引力。我们认为,未来一段时间内,钢钒GFC1 和中化CWB1 表现将落后于正股。看好中化国际和新钢钒,买中
化CWB1 和钢钒CFC1 不如买中化国际和新钢钒。
    目前马钢CWB1 估值已十分合理,目前其溢价率仅13.51%,隐含涨幅仅21.78%,这意味着在其接近2 年的存续期限内马钢股份涨幅超过21.78%,投资马钢CWB1 将比投资马钢股份更具吸引力。
    本周五粮YGC1、侨城HQC1、万华HXB1 和伊利CWB1 溢价率分别为-6.48%、-4.36%、-8.50%和-3.12%,处于极度低估状态。在认购权证溢价率小于0 情况下,买正股不如买权证。对持有正股并看好正股投资者来说,用权证替换正股,可降低持仓成本、增加持仓流动性和降低持仓风险。
    我们建议持有上述正股并继续看好投资者立即用权证替换正股,这种替换将使正股投资者持仓成本分别下降6.0%、3.9%、8.0%和2.7%。
  五粮YGC1、侨城HQC1 和伊利CWB1 续期长、正股基本面好,目前依然是两市极具投资价值长线投资品种,未来依然具有很大上涨空间,万华HXB1 将在2007 年4 月份到期,在其到期之前,大盘很有可能出现调整,因此万华HXB1 只能作为中短线投资品种看待。
    本周认沽权证全线下跌,其中沪场JTP1 下跌13.02%表现最差。对认沽权证我们的看法是,绝大部分认沽权证极度高估,真实价值几乎为0,我们不建议价值型投资者参与,不过大盘下跌容易引起认沽权证权证投机炒作,但仅仅是投机炒作。
    本周市场数据参考:本周权证市场日均成交116 亿元,比上周增加16 亿元,流通市值总额为281 亿元,比上周增加19 亿元;认购权证平均隐含波动率为91.4%,比上周下降3.1 个百分点,认购权证平均溢价率为12.0%,比上周减少3.1 个百分点。

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