主要观点
  继2003—2004 年的价值回归行情之后，2006 年的H 股市场再度出现了近1 倍的累积涨幅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
持续成为全球表现最好的股票市场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  H 股市场的强势表现令其整体估值水平得以显著提升，目前H 股指数成分股的加权平均市盈率高达24.4 倍，大幅高于香港蓝筹股的加权平均市盈率15.5 倍，亦较红筹股指数成分股的对应数据20.7 倍明显为高。2006 年的H 股市场成功经历了“折价”到“溢价”的估值跃迁过程。
  不过，与H 股乐观的市场表现形成鲜明对比的，是H 股公司不甚乐观的整体盈利增长状况。
2003 年和2004 年H 股公司的整体盈利增幅均在50％以上，2005 年和今年上半年的增幅已
经迅速回落至20％以下。
  2006 年金融类股成为H 股市场中的焦点，且金融类股份于H 股市场中的主导地位已经得以基本确立。H 股指数的涨跌变化在此前数年间均有中石油、中石化起主导作用，而目前H
股指数需要更多地是在看金融股份的“脸色”。
  海外投资者对金融类H 股的疯狂追捧导致这些股份的估值水平明显偏高，并成为导致H 股市场整体溢价的主要原因。多数传统H 股股份并没有出现相对溢价，部分股份甚至仍处于明显的折价状态。在H 股市场整体估值明显偏高的背景之下一些尚未走完价值回归行情的H 股股份依然是值得关注的。
  尽管H 股指数可能出现较大幅度的调整，但2007 年的H 股市场仍将拥有丰厚的投资机会。
  两地市场的股价联动性是2006 年的一个重要的看点。且这种股价联动性将在2007 年持续表现出来。H 股市场的涨跌变化将给A 股市场带来重要启示，由此产生的一些投资机会非常值得关注。