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中国石化研究报告:光大证券--中国石化再获国家财政补贴点评-061227

股票名称: 中国石化 股票代码: 600028分享时间:2006-12-27 09:08:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: 研报作者: 李晨,裘孝锋
研报出处: 光大证券 研报页数:   推荐评级: 最优-1
研报大小:   分享者: lwz****88 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件:中央财政给予集团公司一次性补偿人民币52 亿元,其中中国石油化工股份有限公司及其附属公司(“中石化”)获得一次性补偿人民币50 亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另外上海石化、石炼化分别获得补贴2.80 亿元和1.17亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此项资金计入二零零六年利润总额(税前利润),按规定缴纳企业所得税。
评论:
1, 补贴对于相关上市公司的影响。此次补贴的分配主要是按照原油加工量来计算的。对于中石化的影响,一方面要考虑到直接补贴的影响,另外一方面也要考虑子公司的并表。此次补贴预计增加中石化的EPS0.04 元左右。对于上海石化的影响为增厚每股收益0.033 元。
2, 补贴对于中石化的意义。我们认为,此次国家给予补贴,其意义不仅在于表现为每股收益的增加,更重要的意义在于国家对于中国石化所作贡献的认可。回顾05年国家给予补贴的背景,当时中国石化炼油的亏损仅为-129 亿元,如果没有国家补贴的话,其实际业绩仅在0.39 元。2006 年,中国石化全年炼油的实际亏损我们估计应该在-300 亿元以上,但是中石化整体仍实现EPS 为0.55 元以上。国家在此时仍拿出50 亿元来补贴中国石化的意义,并不在50 亿元本身,而是体现了国家对于中国石化所作贡献的认可,表明国家深刻了解当前由于新机制延迟推出对中国石化造成的压力,我们对中石化明年炼油部门进一步改善盈利充满信心。
3, 投资建议: 昨天中石化的股价已经历史性的站在了9 元以上。我们将在随后发出的年度报告中进一步调整中国石化的目标价格,其06、07 和08 年的每股收益分别为0.59、0.78 和0.96 元,维持“最优-1”的评级。

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