主要结论
　　中等规模特色原料药生产商：海翔药业销售收入在化学原料药行业
　　排名26位（2005年），主要产品分人用药品和兽用药品在部分领
　　域具有一定优势，如克林霉素系列、甲砜霉素系列、烟酸系列、
　　BIT、联苯双酯等产品，在国内产量最大，大部分出口。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】过去三年
　　海翔药业主营业务增长势头良好：主营业务收入增长率保持在35%
　　以上，而净利润增长率超过40%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　募集资金项目将带动未来业绩增长：公司募集资金投向为4-AA、
　　伏格列波糖和氟苯尼考等新项目，未来达产将提高公司现有产品的
　　产能，扩大在规范市场的销售规模。
　　内在价值13-14.4元：我们预测海翔药业06~08年EPS分别为0.55、
　　0.72和0.83元。按照特色原料药企业平均16PE考虑，我们认为特
　　色原料药企业PE区间可以在15－20倍之间较为合理。如果市场
　　环境较好，行业处于上升期时，可以给予18－20倍左右的估值。
　　由此推算，海翔药业的内在价值在13-14.4元之间（07年动态PE）。
　　首日上市定价16～18.8元：按照中小板最近IPO的15只股票的
　　首日上市表现，取8%的上下波动率，则海翔药业首日上市的定价
　　区间为16～18.8元。
　　风险因素：原料药行业波动性大，产品竞争激烈，行业面临环保压
　　力，都导致市场对原料药企业估值水平较低。