一、行情回顾及分析
  在上周沪深两市大盘创出历史新高后，证券市场赚钱效应正吸引越来越多外围资金源源不断流入，从而推动资金型牛市进一步深化，周一上证指数突破2300 点、沪深300 指数突破1900 点，分别上涨了2.57%和2.60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】场外资金通过开放式基金大举入市，这直接导致基金重仓股领跑大盘，市场资金充裕，大盘继续震荡走高；同时在人民币继续加速升值的情
况下，港股也出现大幅突破，国企股指一度突破9300 点上涨超过3%，A 股与港股形成互动的良好局面。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  周二，在工商银行大幅上涨的带动下股指继续冲高，不过由于短线积累涨幅较大引发市场获利盘抛压， 上证指数的震荡波动开始逐渐增大。当日日指数开盘2342 点，随后在钢铁、银行股带动下快速拉高至2381 点位置，午后银行股开始回落整理最低探2315 点。而盘中其他板块个股开始活跃，尾盘报收于2364 点，沪深两市成交量875 亿。
  在人民币加速升值、港股继续创新高的带动下，周三A 股大盘继续震荡走高，虽然盘中技术性调整压力明显，但核心指标股调整中显著缩量显示杀跌动力不足，而连续三天出现超过30 家个股涨停说明增量资金进场做多动力仍足。有色、医药、机械、汽车、军工、商业、农业、煤炭等基金重仓板块轮番活跃涨幅居前，市场活跃度仍非常高。当日上证指数最
终收于2373.40 点，上涨9.03 点，沪深两市成交790 亿。
  中国人民银行21 日公布的第四季度全国城镇储户问卷调查显示，“购买股票和基金”的意愿跃升至历史最高，储蓄动机首次出现深度下降，一些大城市中百姓购房行为趋向谨慎。居民选择“购买股票和基金”的人数占比达１８．５％，跃升至历史最高水平。选择“储蓄存款”为最主要金融资产的居民人数占比为６５.８％，较上季和去年同期双双下降。目
前这种数目庞大的民间资金不断进入市场，成为持续推升股市的动力。庞大的资金不断注入股票群体，引发估值的进一步提高，反映在盘面上就是低价股的大面积活跃。居民储蓄意愿短期的迅速降低，一方面意味着股票市场有进入一轮长期上升趋势的可能，另一方面这种短期的加速提升，可能会引发市场的震荡。周四、周五上证指数的走势就印证了这一点。
  仿真交易方面，由于前一阶段沪深300 股指期货仿真交易运行情况较稳定，为了加强投资者对交易时间的正确理解，加快会员单位做好技术准备，从2006 年12 月22 日起中金所决定调整仿真交易时间，将原仿真交易合约中规定的交易时间：“上午9：15—11：30，下午13：00—16：30”修改为：“上午9：15—11：30，下午13：00—15：15”。另外，原仿
真交易规则第十八条为：“合约的交易时间为上午9:15 到11:30，下午1:00 到4:30(当时，这样安排交易时间主要为了便于各公司进行测试，正式交易后将取消“3:15 到4:30”此段交易时间)。最后交易日当月合约交易时间为“上午9:15 到11:30，下午13:00 到15:00”。现修改为“合约的交易时间为上午9:15 到11:30，下午13:00 到15:15。最后交易日当月合约交易时间为上午9:15 到11:30，下午13:00 到15:00”。
  笔者认为收市时间由16：30 调整为15：15(最后交易日仍为15：00)将减少仿真交易无序投机的时间，以达到更为真实有效的测试结果。
  到本周为止，参加我公司股指仿真交易的投资者为2913 人，成交量77000 手，较上周略有放大。本周实际1500 人参与交易，总体上看投资者交易较活跃。但在这里笔者想再次强调风险管理的重要性。最近笔者接到一位投资者的电话，反映他自己没有操作，但保证金下降很多。后经查询是因为持仓过重，而方向看反，被强行平仓所导致。在期货市场上，应
该将‘生存’摆在首要位置。从目前仿真交易情况来看，随着市场波动加剧，被强行平仓人数也在增加。被强行平仓的主要原因不外乎是投资者不了解或者没有深刻理解期货交易特点，缺乏对期货交易高风险认识，没有掌握期货交易技巧和进行有效的资金管理。由于股票市场的投资者不熟悉期货市场的特点，随着股指期货仿真交易的深入，投资者风险意识欠缺
的顽症也暴露出来。这些问题的存在，使加强投资者风险教育显得更加迫切。这不仅是要投资者在入市前完全了解将会面对什么风险，还包括在遭遇风险后是否能以平和心态来面对个人资金账户的亏损。比如许多投资者对于“股指期货及其交易制度、个人投资者如何投资股票指数期货”等内容很重视，而对于期货交易风险及其防范等内容认为可有可无。任何事
物都是一分为二的，在带来高额利润的同时，金融衍生品也可能会给投资者带来巨幅亏损。因此，投资者特别是中小散户投资者应正确认识到股指期货市场的高风险，从而避免盲目投资。金融衍生品的本质是管理风险工具，而不是赚钱工具。
  因此，在使用过程中，应当把它当作理性的保值工具。
  另一方面，通过两个月的股指期货仿真交易练兵，有些投资者已经掌握了一些股指期货交易技巧，并对股指期货跨期套利交易产生了兴趣。但由于参加仿真交易的投资者大多数来自证券市场，而且两个市场交易时间重叠，造成投资者没有真正认识到跨期套利交易应该注意的操作风险，而交割风险正是其中之一。笔者有一位朋友参与股指期货仿真交易时间不长，按照期货公司工作人员的风险提示，他主要进行风险相对较小的跨期套利交易———近月0612 合约与远月0706 合约的跨期套利交易。但由于近期股市活跃，这位投资者心思一直放在股市上，疏忽了对仿真交易的盯盘。12 月18 日早上，他打开交易账户，才知道IF0612 合约已经交割，自己的5 手持仓没了。他心想IF0612 合约5 手多单与IF0706 合约5 手空
单是用于套利交易的，现在IF0612 合约5 手多单被平了，而行情不断走高， IF0706 合约5 手空单正在亏钱。于是赶快打电话询问期货公司的业务人员。期货公司相关工作人员建议他立即移仓至0701 合约，或者0702 合约，防止亏损进一步扩大。工作人员对他说他的0612 合约持仓因到期届满面临交割，需要在了结0612 合约的同时，相应在0701 合约或0702 合约重新建立相同的头寸。现在的套利交易因为0612 合约已经交割，0706 合约5 手空单敞口风险很大，建议立即在0702合约建仓。随后这位投资者打开仿真交易软件，看到确实有新的IF0702 合约挂牌交易，于是市价买开仓5 手，于2010 点成交。经计算已经亏损了24 万元，他本来套利交易是赢利的，但由于移仓不及时，还损失了24 万，幸好好是仿真交易，不然真要亏损很多钱。
  笔者认为，投资者在进行股指期货交易之前应当清楚，进行任何类型的股指期货交易都是有风险的，投资者进行股指期货套利交易，除了做好资金管理外，还需要对相应的交易技巧和交易制度有充分的了解和把握。股指期货合约具有期限性，合约到期届满即面临交割，套利交易的投资者在设计套利交易计划时，要充分考虑交割风险，在必要时，提前做好移仓计划，以减少移仓造成的损失。
  二、后市展望及建议
  从技术上看，本周上证指数周K 线是一根光脚阳线，成交有所放大，但许多蓝筹股筹码锁定性良好，市场仍然处于强势之中。笔者维持上周观点，即上证指数后市将继续看涨，手中有股票的投资者可继续持有，以争取更大的收益。
  仿真交易上，近月合约周线形态基本和上证指数类似。从这周的交易看，上证指数并未见顶，趋势依旧向上。笔者还是认为投资者应适当作多，当然在行情波动时要注意控制风险。
  三、对仿真交易中期指和沪深300 指数之间价差的分析
  本周IF0701 合约和沪深300 指数之间的价差又开始扩大，这主要是源自投资者对股指后市走势的乐观预期。由于期现市场分割，没有期现套利力量纠正，如果现货指数走强，下周IF0701 合约和沪深300 指数之间的价差将继续扩大。