公司是宁夏自治区水泥行业的垄断者。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】赛马实业是宁夏自治区水泥行业的龙头企业，其销售收入的80%来在区内市场，在自治区内市场占有率达到50%以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司目前水泥产能达到500 万吨，约占自治区水泥产能的一半，规模远高于区内的第二大水泥生产商瀛海建材（约为100 万吨）。
    未来几年宁夏自治区水泥需求快速增长，年均增长率达到10%以上。西部大开发政策的深入实施推动未来区内水泥市场需求继续保持快速增长。此外，2008 年是宁夏自治区建区50 周年，预计相关的基础设施、市政建设、场馆建设等工程项目将加快，从而对水泥市场需求构成短期的催化剂作用。
    国家淘汰小水泥政策有利于公司巩固在自治区内的垄断地位，未来公司在区内的市场份额将继续提升。目前自治区内约40%的产能均为规模小于30 万吨的落后立窑产能，在目前国家逐步加大淘汰落后水泥产能力度的形势下，未来公司在区内的垄断地位将随着落后产能的逐步淘汰而不断加强。
    公司正从低谷走向复苏，2007 年后公司盈利增长将步入快速增长轨道。公司的经营周期与整个水泥行业的周期并不完全同步，2006 年是公司近几年来的最低谷，2007年公司将迎来复苏之年，利润将较2006 年增长100%以上。2008 年—2010 年，随着落后产能逐步被淘汰，公司将进入一个销量、市场占有率与毛利率同步提升带来的利润快速增长的过程。
    合理价格9 元，价值严重低估，强烈建议买入。我们预计公司2006－2008 年的每股收益分别为0.22 元、0.45 元和0.58 元。综合PE、PB 等相对估值法和海通DCF 绝对估值结果，我们认为公司合理股价为9 元，目前仍有70%以上的上涨空间，给予“买入”的投资评级。
    主要不确定因素。水泥价格波动导致毛利率波动的风险、区内落后水泥产能淘汰的进度以及公司经营的季节性。