主要观点
  事件分析
1、企业所得税法草案24 日将首次提请全国人大常委会审议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前执行高
税率的上市公司如银行将会明显受益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）税制改革对于上市公司盈利的正面影响
目前基本上还没有反映在研究员的盈利预期中，这对于2008 年之后上市公司盈
利增长构成有力支撑，则目前A 股市场的高静态估值存在坚实基础。
2、预计今年全国财政收入将达3.9 万亿元。财政收入的迅猛增长正是中国
综合国力迅速提高的体现。这意味着中国政府将有能力同时解决多个经济增长
瓶颈，也就意味着中国经济将能够以更加和谐的步伐增长。
  市场趋势
全民做多中国。根据我的观察，新一代高素质的投资者正在形成，他们同
样开始清楚的认识到中国经济长期繁荣与中国资产长期牛市的大趋势，相当乐
观也非常理性的看待目前的估值与位置，这构成中国牛市理性繁荣的基石。2006
年股票与基金开户数的激增反映出全民做多中国的大趋势，而资产供给远远不
能满足国内投资者巨大的潜在需求，我们怀疑全中国人民实际上踏空了这次中
国资产的长期巨型牛市，则当全民做多中国时其能量将无法估量。
本土定价权回归。最近A 股带动H 股上涨的现象反映出中国资产的本土定
价权正在回归到A 股市场。这一方面是基于巨大的潜在需求造成A 股市场的资
产稀缺性溢价，另一方面则是基于本土投资者对中国经济前景与中国资产估值
更为明确和理性乐观的看法：对中国盛世与大国崛起，境外投资者不可能比中
国本土投资者有更深刻的理解和体会。我们认为全民做多中国正是本土定价权
回归的基础，而中国人寿上市将成为中国资产本土定价权回归的标志性事件。
期待2006 年的圆满结局。我们将很坦然的承认自己已经犯了“赌徒的谬
误”。考虑估值水平的提升与盈利成长的支持，本轮估值驱动型牛市尚有相当
大空间可以充分发展。周末的调整应只是获利回吐压力的表现，虽然短期震荡
仍可能存在，我们期待下周看到国企指数以万点报收、上证指数以2500 点报收
做为2006 年圆满结局，顺祝投资者2007 年再创佳绩。
期待2007 年A 股市场的超常规的发展。如果监管部门在A 股估值尚且合
理的情况下尽量加快新股的发行，迅速做大A 股市场的总市值与流通市值的规
模，以使全民有机会充分享受到这次的中国资产长期牛市，也使中国企业能够
获得更多的资本加速成长，这最终将是全中国人民的幸运。
  投资机会
1、工商银行。我们的金融行业分析师罗毅在工商银行上市前即给出强烈推
荐的评级，当时的笑谈现在则应成为美谈。做为广度零售银行的代表，工商银
行的网点资源对其零售业务快速发展的优势正在日益呈现。伴随中国经济的快
速成长，工商银行势必将从大象成长为吞舟巨鲸。做为A 股市场的中流砥柱，
其估值享受溢价的可能性相当之大。我们认为税制改革明朗之时工商银行定价
将在6 元以上。我们仍强烈建议投资者有则增持，无则买入