2006 年公司业绩将超出我们年初的预期
    公司在2006 年经历了行业年初的低迷期，但随着国内外需求持续旺盛，钢材价格的回升，以及公司生产线投产和达产使产品结构不断调整和完善，公司在2006 年仍将取得较好的业绩，预计每股收益可实现0.45 元以上，超出了我们年初每股收益0.40 元的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】进入06 年，国内最先进的2250 毫米二热轧板生产线已全线达产，预计增产130 万吨热轧薄板，产量达到450 万吨；2005 年3 季度投产的2130 冷轧板生产线，预计2006年可生产60 万吨冷轧板；此外，硅钢片项目建设顺利进行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2004 年实施的一硅钢厂改造和2005 年建成的二
硅钢厂生产线，使硅钢片的总生产能力达到108 万吨，其中：取向硅钢为20 万吨。2006 年硅钢片能力将逐渐释放，预计生产硅钢片95 万吨，同比增产55 万吨产量，同比增长50%。其中：增产取向硅钢片5 万吨，达到18 万吨左右。2006 年公司钢材产量达到988 万吨。公司的产品结构将得到进一步调整，冷轧板，汽车用镀锌板，硅钢片比例将进一步提高。
    2007 年公司利润将继续保持稳定增长
    利润增长点之一：冷轧取向硅钢片由2006 年的18 万吨增加到2007 年的27 万吨，增加9 万吨；无取向硅钢由2006 年的76 万吨增加到2007 年的100 万吨。公司二硅钢投资40 亿元，2006 年初前端设备开始投产。2006 年1－8 月二硅钢产量19.41 万吨，其中取向2.35 万吨。二硅钢9 月开始月度取向硅钢产量6000 吨，预计06 年二硅钢生产取向硅钢片产量为5 万吨，无取向硅钢产量为34 万吨。2006 年全年硅钢片总产量达到94 万吨，其中取向硅钢片为18 万吨，无取向硅钢为76 万吨。预计07 年5 月二硅钢生产线将实现达产。预计07 年冷轧硅钢片产量为127 万吨，其中取向硅钢产量达到27 万吨，无取向硅钢产量达到100 万吨。利润增长点之二：冷轧板产量从2006 年的177 万吨增加到2007 年的287 万吨，同比增加110 万吨。此外随着二冷轧板生产线的生产日臻成熟，冷轧板的毛利率将从目前的7.6％上升到2007 年的15％，提高50%；
    公司二冷轧板生产线投资约70 亿元，设计产能为215 万吨，于2006 年2 月份投产。2006 年1－9 月累计产量为30 万吨，2006 年全年预计二冷轧产量60 万吨。由于二冷轧生产线正处于投产前期，还未进入达产期，从而导致成材率和毛利率较低，公司今年前三季度冷轧整体毛利率（含一冷轧）仅为7.6％，06 年预计总产量为177 万吨。预计二冷轧生产线将于07 年5 月达产，随着二冷轧逐步达产，预计07 年冷轧总产量将达到287 万吨，毛利率将由06 年的7.6%至少回升到15％以上。
    利润增长点之三：公司产品结构优越，钢价抗跌性较强
    武钢股份是我国重要的板材生产基地之一，目前公司板材产量占到总产量的85％以上。随着公司新项目的陆续投产和达产，高端产品的比重将进一步增加。武钢股份生产的中厚调质处理板、热轧板卷、冷轧板卷、镀锌板、镀锡板、冷轧硅钢片、钢帘线、钢绞线、预应力钢丝等都是国内短缺的产品，其中取向硅钢、高牌号无取向硅钢、高强度桥梁钢、高性能耐火耐候钢、高性能压力容器板等是国内独家生产。武钢股份在“九五”、“十五”期间围绕
汽车板和硅钢片的生产，先后建设了三炼钢、二热轧、二冷轧和硅钢改扩建等一大批重点工程，使武钢具备100%覆盖汽车面板的条件和继续保持硅钢片在国内的领先优势。武钢大部分主体生产厂的工艺技术装备达到了世界先进水平，尤其是已建成的二热轧和刚投产的二冷轧都是代表当今世界最高装备水平的生产厂，三个炼钢厂均有了先进完备的铁水预处理和钢水炉外精炼设施，实现了“铁水预处理—转炉—精炼—连铸”的先进生产工艺，有利于扩大
品种，提高产品质量。
    特别是公司拥有绝对垄断技术优势的产品电工钢（取向硅钢和无取向硅钢）更是具有价格话语权，由于电工钢的需求量大体上与发电量成正比，到2010 年我国发电装机容量年均增长率为6.5％，加之我国电网设备严重老化，对农村、城市电网需进行改造，需要大量高质量的变压器，为此，我国电工钢需求量将持续增加，由于武钢股份是目前国内唯一的取向硅钢生产商，国内的产量仅能满足国内的需求不足50%，还需要大量进口，因此，取向硅钢片将持续供不应求，未来价格将继续稳中有升，高牌号无取向硅钢价格下跌空间也有限。目前公司的取向硅钢片不含税价格为30000 元/吨左右，毛利率在70％。无取向硅钢的盈利能力与冷轧板相当，价格跟冷轧板接近，不含税价格在5000 元左右，毛利率在17％。
    公司今年12 月和明年1 月份已连续上调主要钢材产品的出厂价格，表明公司对未来钢材需求充满信心。
    铁矿石价格上涨对公司经营影响不大
    2006 年12 月21 日，随着宝钢与世界上最大的铁矿石生产商CVRD 就2007 年度国际铁矿石基准价格达成了一致，CVRD 北部和南部生产的粉矿价格将在2006 年基础上分别上涨9.5%。2007 年铁矿石价格谈判结果基本已经揭晓，2007 年铁矿石基价的涨幅为9.5%，基本符合我们的预期。按照铁矿石的涨幅计算，吨钢成本只增加60 元左右，如果把人民币升值因素考虑在内，吨钢成本的增加只有30 元左右。如果考虑武钢股份产能扩大带来的规模经济、高附加值产品比重的增加，则完全可以抵消铁矿石价格上涨9.5%的影响。因此，铁矿石进口价格上涨对武钢股份的正常经营不会造成太大影响。
    公司“十一五”规划战略明确：产能规模将从1000 万吨增加到1800 万吨
    武钢股份“十一五”钢铁发展规划的目标是：坚持以市场为导向，加速技术改造，增加品种，改进质量，降低消耗，加强环保，提高经济效益，形成1400 万吨钢的综合生产能力，把武钢股份建成世界一流的钢铁企业，成为我国汽车板的主要生产基地和全球最具竞争力的冷轧硅钢片生产基地。此外，铁道用重轨和H 型钢将成为公司未来新的利润增长点。