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研究报告:兴业证券--业绩增长依赖产能扩张和突破区域市场-061222

股票名称: 股票代码: 分享时间:2006-12-22 16:55:00
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐静欢,郭锐
研报出处: 兴业证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 377 KB 分享者: FT****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司主营业务为饲料和兽用生物制品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中饲料业务占公司70%以
上的主营业务收入,却只占公司总毛利额的36.8%,而占公司收入
23%左右的兽用生物制品业务,占了公司60%左右的毛利额。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)兽用生
物制品成为公司盈利的支撑点。
  饲料业务具有区域优势,未来发展依赖产能扩张。2005 年公司饲料
产量为20.55 万吨,占新疆饲料总产量的15.63%,位居首位。公司
目前年产15 万吨的饲料产能已是超负荷生产,规模化、专业化、集
团化是饲料行业发展的方向,因此,公司此次募集资金用于建设饲料
生产线来扩大公司饲料产能,释放业绩。
  兽用生物制品发展要求公司突破新疆市场。公司W 疫苗的供应量在
新疆已达95.18%的市场占有率,继续提升空间不大,公司未来兽用
生物制品销量的增长依赖突破区域市场,抢占全国市场。
  风险提示:(1)农产品价格波动会影响公司饲料产品的生产成本;(2)
畜禽疫病将严重影响公司猪禽饲料的销售;(3)国家政策的变化会影
响公司的经营业绩。
  新股定价。预计公司06、07、08 年的EPS 分别为0.61、0.76、0.96
元,综合国内同类上市公司市盈率水平,考虑给予公司07 年20-24
倍的PE,公司股票合理的价值区间在15.20-18.24 元之间。考虑到近
期上市的中小板企业,市场都给予了较高的溢价,公司首日上市价格
会在19 元以上

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