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研究报告:西南证券--行业研究--由关注增长速度到关注内在质量-商业行业2007年投资策略报告--商业-061222

行业名称: 股票代码: 分享时间:2006-12-22 12:53:15
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李葳
研报出处: 西南证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 393 KB 分享者: han****011 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
宏观及政策:07年我们对商业板块持续看好,从宏观经济走势来看,我国国民经济的持续发展、人民收入水平提高、人民币升值推动我国社
会消费能力的持续走高,可控的稳定物价水平确保07年居民消费不会受到影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计,未来几年,我国的社会消费品零售总额将保持年增13%的水平,零售业具有长期投资价值;国家对农村经济及农产品市场的重视,新会计准则的实施,两税合一政策的即将出台都为行业带来投资机会。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
行业趋势:
零售行业目前的市场集中度水平与国外相比具有较大的提升空间,在市场集中度不断提高的过程中,优势连锁企业将大量挤占中小零售商的市场份额。并购重组在未来一段时间,仍将是零售业的活跃主题。经营不善或资金链不畅、具备一定经营网点、市值不大、市收比较低、股权分散的上市公司具有被并购的资质,值得关注,如:宝商、汉商、长百、S南百、
银泰股份、友好集团以及深国商等。与外延式扩张相比,内涵式增长成为致胜关键。零售企业随着门店数量加大,规模报酬递减的现象有所显现。内涵式增长能力将成为企业长期发展的优势。内涵提高主要体现在差异化经营、渠道关系改善以及自有物业比例提高几个方面:
经营方向独树一帜的农产品、小商品城,目标区域明确的大商、重百,进行汽车营销的欧亚集团,黄酒生产及销售的第一食品,金银珠宝自营比例较高的豫园商城都具有独特性。固定资产规模较大、经营费用较低的企业具有自有物业降低成本的经营优势。如大商股份、友谊股份、南京中商、汉商集团、武汉中商等。
公司点评:
小商品城(600415):不倒的商业龙头造就稳健投资回报,持有
广州友谊(000987):内涵式增长的典范,谨慎持有
第一食品(600616):黄酒龙头、集团整合提升想象空间,持有
益民百货(600824):地产增值概念不容忽视,增持
豫园商城(600655):被忽略的奥运概念股,增持
农产品(000061):独特的核心业务具有巨大盈利预期,谨慎持有

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