扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

超声电子研究报告:海通证券--超声电子深度调研报告(买入,首次),HDI技术进步带动公司进入国际主流PCB供应商之列(买入, 首次)-061221

股票名称: 超声电子 股票代码: 000823分享时间:2006-12-22 09:41:38
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邱春斌
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 451 KB 分享者: kua****10 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

    公司主业构成。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】PCB 是公司主营核心,贡献接近70%主营利润,随HDI PCB 技改的完成,公司收入和利润成长将被带动,业务地位将更突出;液晶显示器业务随新厂开工率正常上升,毛利率将回归,呈现温和成长;超声仪器目前已占40%国内市场份额,未来成长有限,但收入和利润贡献率均极低,可以忽略。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
    HDI PCB 行业分析。(1)用途:用于手机板、IC 载板、数码相机、摄像机等高端消费和通讯类电子;(2)成长性:更新换代效应强,周期性弱,是目前PCB 行业中成长最快子行业,国内HDI 市场成长速度达50%以上;(3)毛利率:HDI 产品本身有层次之分,其中,一、二、三阶毛利率渐次上升,二阶产品是当前国际主流,其毛利率远比一阶产品丰厚,三阶产品是未来3G 等高端电子整机产品所必须。
    公司的HDI PCB 技术进展、产能和客户。公司成长重心在于超声印刷二厂,该公司今年四季度量产约1.2 万平米二阶HDI PCB 并取得良好收益率,同时公司具备三阶HDI 技术储备,我们认为这是基本面改善的一个重要标志。我们预期公司将持续扩产二阶HDI,扩产只需添加部分关键设备,没有技术瓶颈,已有客户市场能满足大部分扩产产能,新客户市场开拓可能耗时或杀价。
    成长模式。超声印刷二厂将通过技改增加高毛利率二阶HDI PCB 产量,减少/稳定一阶和高多层电路板产量实现内涵式成长,不依赖PCB 大行业整体性成长或复苏。
    行业壁垒与竞争。HDI PCB制造属资本、技术密集,并非买设备就可一蹴而就,需长期工艺技术积累,目前全球以日本全球占有率最高,国内市场上批量供应企业都是外资公司,还有众多外商企业准备和有意向投资,准备上马的内资企业中,只有4家左右真正具备实力,我们预期超声之外的内资企业量产二阶产品还需时日。
    盈利预测与投资建议。基于HDI 产能扩充的中性假设,我们预测公司2006-2008年的每股收益分别为0.22、0.36 和0.45 元,给予“买入”投资评级,目标价格8.00元。和PCB 上游的同业生益科技相比,我们认为应给予超声电子不同的估值视角。
    主要不确定因素。2007、2008 年如期投入资金进行二阶HDI 瓶颈设备的技术改造;外资企业投资可能导致毛利率持续走低;公司管理的持续优化等。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com